پرپیچوئل فیوچرز لیکویڈیٹی رسک کے لیے سلپیج ایٹ رسک

خلاصہ

دستاویز سلپیج ایٹ رسک (SaR) متعارف کراتی ہے، جو موجودہ پرپیچوئل فیوچرز آرڈر بکس سے لیکویڈیشن کے اجرا کا رسک اندازہ کرنے کا ایک فریم ورک ہے۔ یہ تین متعلقہ پیمانے متعین کرتی ہے: مختلف اثاثوں میں سلپیج کوانٹائل، تقسیم کے دُم میں متوقع سلپیج، اور ڈالر میں ظاہر کردہ مجموعی دُم کی سلپیج۔ ماضی کے منافع پر مبنی رسک پیمانوں کے برعکس، ان پیمانوں کا مقصد موجودہ مارکیٹ گہرائی میں لیکویڈیشن مکمل کرنے کی لاگت بیان کرنا ہے۔

فریم ورک لیکویڈیٹی کے ارتکاز کی تعدیل بھی شامل کرتا ہے، جب وہ چند مارکیٹ میکرز پر بہت زیادہ منحصر ہو، اور تجویز کرتا ہے کہ ان پیمانوں کو ایکسچینج رسک مینجمنٹ کے لیے سرمائے کی ضروریات سے جوڑا جائے۔ بیان میں Hyperliquid آرڈر بکس کے تجزیے، بشمول لیکویڈیشن کے سلسلہ وار واقعے، کو اس ثبوت کے طور پر پیش کیا گیا ہے کہ SaR نظامی دباؤ کی پیشگی نشاندہی کر سکتا ہے۔ اس میں انشورنس فنڈ اور آٹو ڈی لیوریجنگ ڈیزائن سے روابط کا بھی ذکر ہے۔ تاہم، فراہم کردہ متن میں عددی نتائج، تطبیق کی تفصیلات یا آزادانہ توثیق نہیں، اس لیے پیش گوئی کے دعوے اور دوسرے مقامات پر اطلاق غیر یقینی ہیں۔

اہم خیالات

• SaR موجودہ پرپیچوئل فیوچرز آرڈر بک کی حالتوں سے لیکویڈیشن کی قیمت میں پھسلاؤ کا اندازہ کرتا ہے۔
• اس کے پیمانے سلپیج کوانٹائل، متوقع دُم کی سلپیج اور مجموعی دُم کی لاگت کا احاطہ کرتے ہیں۔
• ارتکاز کی تعدیل چند لیکویڈیٹی فراہم کنندگان پر انحصار کو ظاہر کرتی ہے۔
• فریم ورک اپنے پیمانوں کو سرمائے کی ضروریات کے تعین میں استعمال کرنے کی تجویز دیتا ہے۔
• فراہم کردہ تفصیل پیش گوئی کی قدر کا دعویٰ کرتی ہے، مگر عددی نتائج اور توثیق کی تفصیلات نہیں دیتی۔

ٹیگز

# Slippage-at-Risk (SaR): A Forward-Looking Liquidity Risk Framework for Perpetual Futures Exchanges


# Slippage-at-Risk (SaR): A Forward-Looking Liquidity Risk Framework for Perpetual Futures Exchanges









We introduce $\textbf{Slippage-at-Risk (SaR)}$, a quantitative framework for measuring liquidity risk in perpetual futures exchanges. Unlike backward-looking metrics such as Value-at-Risk computed on historical returns or realized deficit distributions, SaR provides a \emph{forward-looking} assessment of liquidation execution risk derived from current order book microstructure. The framework comprises three complementary metrics: $SaR(α)$, the cross-sectional slippage quantile; $ESaR(α)$, the expected slippage in the distributional tail; and $TSaR(α)$, the aggregate dollar-denominated tail slippage. We extend the base framework with a \emph{concentration adjustment} that penalizes fragile liquidity structures where a small number of market makers dominate quote provision. Drawing on recent work by Chitra et al. (2025) on autodeleveraging mechanisms and insurance fund optimization, we establish a direct mapping from SaR metrics to optimal capital requirements. Empirical analysis using Hyperliquid order book data, including the October 10, 2025 liquidation cascade, demonstrates SaR's predictive validity as a leading indicator of systemic stress. We conclude with practical implementation guidance and discuss philosophical implications for risk management in decentralized financial systems.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔