سمتی ٹریڈر اور آربیٹریج کرنے والے کے کھیل سے عارضی مارکیٹ اثر

خلاصہ

یہ دستاویز عارضی مارکیٹ اثر کی ایک نظریاتی وضاحت پیش کرتی ہے، یعنی ٹریڈنگ کے بعد قیمت کا وہ عارضی ردِعمل جسے تجرباتی تحقیق نے مشاہدہ کیا ہے۔ اس میں ایک سمتی ٹریڈر اور آربیٹریج کرنے والے کے باہمی تعامل کو نیش توازن کے طور پر ماڈل کیا گیا ہے، حالانکہ کھیل میں بنیادی اثر مستقل ہے۔ ٹریڈر کا رویہ اور آرڈر فلو پر مارکیٹ کا ردِعمل اثر میں بظاہر کمی کا تاثر دے سکتے ہیں۔

Transient Impact Model میں استعمال ہونے والا زوال کا کرنل اخذ کرنے کے لیے دو طریقے تجویز کیے گئے ہیں۔ ایک گزشتہ آرڈر فلو اور آئندہ قیمت کی تبدیلیوں کے تعلق کو استعمال کرتا ہے؛ دوسرا معکوس بہترین اجرا کا مسئلہ حل کرتا ہے۔ پہلا طریقہ ایک منفرد مضمر کرنل دیتا ہے، جبکہ دوسرے کے لامحدود حل ہیں اور اس سے ہمیشہ خطی کرنل اخذ کیا جا سکتا ہے۔ دستاویز تجرباتی توثیق کے بجائے نظریاتی اشتقاق بیان کرتی ہے، اور وضاحت میں مفروضے، کیلیبریشن کی تفصیلات یا یہ ثبوت موجود نہیں کہ مضمر کرنل مخصوص مارکیٹوں پر پورا اترتے ہیں۔

اہم خیالات

• سمتی ٹریڈر اور آربیٹریج کرنے والے کے درمیان نیش توازن، کھیل میں مستقل اثر کے باوجود عارضی مارکیٹ اثر کا تاثر دے سکتا ہے۔
• مضمر زوال کا اندازہ ٹریڈر کے ٹریڈنگ کے انداز اور آرڈر فلو پر قیمت کے ردِعمل سے لگایا جا سکتا ہے۔
• ایک اشتقاق گزشتہ آرڈر فلو کو آئندہ قیمت کی تبدیلیوں سے جوڑتا ہے اور منفرد کرنل پیدا کرتا ہے۔
• معکوس بہترین اجرا کے طریقے کے لامحدود حل ہیں اور اس سے ہمیشہ خطی کرنل اخذ کیا جا سکتا ہے۔
• دستاویز تجرباتی توثیق کی تفصیلات کے بغیر ایک نظریاتی طریقۂ کار بیان کرتی ہے۔

ٹیگز

# Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game


# Transient impact from the Nash equilibrium of a permanent market impact game









A large body of empirical literature has shown that market impact of financial prices is transient. However, from a theoretical standpoint, the origin of this temporary nature is still unclear. We show that an implied transient impact arises from the Nash equilibrium between a directional trader and one arbitrageur in a market impact game with fixed and permanent impact. The implied impact is the one that can be empirically inferred from the directional trader's trading profile and price reaction to order flow. Specifically, we propose two approaches to derive the functional form of the decay kernel of the Transient Impact Model, one of the most popular empirical models for transient impact, from the behaviour of the directional trader at the Nash equilibrium. The first is based on the relationship between past order flow and future price change, while in the second we solve an inverse optimal execution problem. We show that in the first approach the implied kernel is unique, while in the second case infinite solutions exist and a linear kernel can always be inferred.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔