Konvergens i tokeniseret guld-basis: Fade PAXG-perp-dislokationer mod spotguld, markedsneutral med hedge på XAU (PAXGUSDT.BINANCE-perp mod XAUUSD.SPOTMETAL, 1H, kun indgange i guldsessionen)

Original Research Lead-hypotese (ikke seedet). PAX Gold (PAXG) er et fuldt dækket, indløseligt token: 1 PAXG = 1 fin troy ounce LBMA-guld opbevaret af Paxos. Dets fair værdi er derfor spotguld, men Binance PAXGUSDT USD-M-perpetual handles af en kryptonativ deltagergruppe: gearede kryptostrømme, fundingpres, weekendhandel mens guldmarkedet er lukket og risikoflugt fra altcoins til "on-chain-guld". Præmieniveauet er ikke stationært (månedsgennemsnittet af ln(PAXG/XAU) flyttede sig fra +0.39% i dec.-2025 til -0.22% i aug.-2026 på en 24/7-proxy), så hypotesen handler NOT den rå præmie mod nul. Den handler den midlertidige afvigelse mellem præmien og dens egen rullende median, som arbitrage på indløsning/oprettelse (en Paxos-oprettelse/-indløsning koster gebyrer og tager dage, så processen er langsom) og arbitrageaktører på tværs af venues trækker tilbage inden for 1-3 dage. Ben: PRIMARY = PAXGUSDT.BINANCE (USD-M-perp, long+short, 0.10% RT taker, 8h funding); HEDGE = XAUUSD.SPOTMETAL (spotguld, Dukascopy-midtkurs, 0.015% RT spread, overnight-finansiering modelleret af platformen). Begge på 1-HOUR-barer. Signalet beregnes ONLY på timer, hvor begge ben har en bar med samme lukketidsstempel (dvs. guldmarkedet er åbent), så afvigelsen altid måles mod en LIVE guldpris, aldrig mod fredagens forældede lukkepris. Weekenddislokationer åbnes derfor ved søndagens 18:00 NY-genåbning for guld, hvis de består genåbningen, ikke mod en forældet reference. Forstudie (kun til udformning af hypotesen, baseret på en proxy: PAXGUSDT.BINANCE_SPOT mod 24/7 XAUUSDT.BINANCE-perp, dec.-2025 til okt.-2026, 1H, afvigelse fra rullende median over 14 dage): |afvigelse|, 95. percentil = 0.35%, 99. percentil = 0.92%. Første overskridelser af +0.5% (13 episoder) vendte i gennemsnit tilbage med 0.45% på 24h og 0.65% på 72h. Første overskridelser af -0.5% (15 episoder) vendte tilbage med 0.25% på 24h og 0.49% på 72h. Ved 0.8% var tilbagevendingen 0.75-0.95%. Afvigelserne er omkring 2x større i weekender (gennemsnitlig |afvigelse| 0.19% mod 0.09%). Selve XAUUSD.SPOTMETAL kunne ikke bruges til forstudiet, fordi dens historiske data på nuværende tidspunkt kun går tilbage til 2007. Den hentes efter behov fra Dukascopy og kræver ingen ny kilde. PAXG-perp har eksisteret siden 2025-03-27, så perioden, der kan testes, er omkring 18.5 måneder: en kort historik, oplyst på forhånd. Gebyrberegning pr. parret roundtrip: PAXG-perp 0.10% + XAU-spread 0.015% + omkring 0.02% i funding/finansiering over en beholdningsperiode på 1-2 dage = omkring 0.14% af det nominelle beløb for ét ben. Den forventede gevinst fra en indgang på 0.6% til en exit på 0.1% er omkring 0.5% af det nominelle beløb for ét ben, så nettoresultatet er omkring 0.36% pr. par, med en omkostning på omkring 2.6x. Da platformen rapporterer avg_trade_return_pct pr. ben, og konvergensens PnL fordeles mellem to lige store ben, er forventningen pr. ben omkring 0.18-0.25%. Hedgebenet er nødvendigt: uden hedge overdøver gulds støj på timebasis (omkring 1.5% over 72h) en basisgevinst på 0.5%. Mulighed for udførelse: next_bar_open_fill er use_equivalent på 24/7 PAXG-perp (markedsordre ved signalbarens lukning). XAUUSD.SPOTMETAL er en sessions-venue, hvor platformen udfører ved næste bars åbning (next_open_fill, understøttet). Begge ben indsendes på samme signalbar; forsinkelsen på én time for XAU-udførelse accepteres og indgår i det, backtesten måler. Der er ikke brug for hedge mode, hvilende stopordrer eller køfordel. Risikokontrolrute (b): signal- og tidseksits med begrænset positionering (hvert ben 40% af egenkapitalen, brutto 80%, netto omkring 0, gearing 1).

Markedsneutral basis-konvergens mellem PAXG og spotguld. Ved hver 1H-lukning, hvor både PAXGUSDT.BINANCE og XAUUSD.SPOTMETAL har en bar med samme lukketidsstempel (guldmarkedet er åbent), er basis = ln(PAXG/XAU), og afvigelse = basis minus medianen over de foregående median_hours målt i klokketid (signal = afvigelse, kontinuerligt). Når afvigelsen >= +entry_dev, sælger strategien PAXG-perp og køber XAU-spot; når afvigelsen <= -entry_dev, køber den PAXG og sælger XAU. Hvert ben udgør 40% af egenkapitalen med samme nominelle værdi (brutto 80%, netto ~0, gearing 1). Begge ben lukkes samtidig, når afvigelsen konvergerer (held_sign*afvigelse <= exit_dev), udvides til stopniveauet (held_sign*afvigelse >= stop_dev = 1.2%), eller positionen når max_hold_hours. Der åbnes ikke positioner inden for 60 minutter af guldsessionens lukning. Udførelse: markedsordren på PAXG-perp udføres ved signalbarens lukning, som på et 24/7-marked er næste bars åbning (use_equivalent for next_bar_open_fill). XAU-benet indsendes på samme bar, og platformen udfører det ved åbningen af den næste 1H-bar (next_open_fill på sessions-venue). Weekendens PAXG-barer evalueres ikke: justeringsbarrieren venter på en live guldbar, så weekendens dislokationer handles ved søndagens genåbning, hvis de stadig består.

Implementerer hypotesen som beskrevet. Afvigelsen måles fra en rullende median (ikke fra nul), fordi præmieniveauet ikke er stationært, og kun mod en live XAU-pris med samme tidsstempel, ved brug af grundbarrieren plus et eksplicit tjek af tidsstemplernes lighed. Filtre: den faste stop_dev, leg_fraction og min_minutes_to_session_close; justerbare entry_dev, exit_dev, median_hours og max_hold_hours, med planens navne og standardværdier inden for deres domæner. Risikorute (b): signal-, afvigelsesstop- og tidseksits med begrænset positionering på 40% pr. ben og intet ben over 100% af egenkapitalen. Begge ben dimensioneres ud fra egenkapitalen på den primære venue, og SPOTMETAL er en separat konto. Beskyttelse mod forældreløse positioner: en PAXG-position uden et guldben (og uden en guldordre undervejs) lukkes, og et løsrevet guldben lukkes, når PAXG er flad. Medianvinduet er tidsbaseret, og dets parathed er en ren funktion af bufferen, som warmup-genafspilningen genopbygger, så en genstart gentager beslutningerne. Al positionstilstand er skalar. Bemærk: exits evalueres kun på timer, hvor tidsstemplerne stemmer overens, så en tids- eller stop-exit, der falder i en weekend, udføres ved søndagens genåbning. Det følger af hypotesereglen om kun at måle mod live guld.