US Miesięczny cykl tygodnia wygaśnięcia opcji, koszyk indeksowych ETF z pozycjami długimi i krótkimi: pozycja długa QQQ/SPY/IWM do tygodnia wygaśnięcia z trzecim piątkiem, krótka w kolejnym tygodniu (USEQ 1-DAY, tylko kalendarz, bez pozycji przez około 50% sesji)

Research Lead wyprowadził strategię z literatury o tygodniu wygaśnięcia opcji (Stivers i Sun, „Returns and Option Activity over the Option-Expiration Week for S&P 100 Stocks”, Journal of Banking & Finance 2013; także Ni, Pearson i Poteshman 2005 o skupianiu się cen akcji wokół cen wykonania w dniach wygaśnięcia). Z ich ustaleń wynika, że akcje spółek US o dużej kapitalizacji i dużej liczbie otwartych pozycji w opcjach przynoszą nietypowo wysokie stopy zwrotu w tygodniu kończącym się w trzeci piątek miesiąca, gdy wygasają opcje na akcje, a część tej nadwyżki odwraca się w następnym tygodniu. Artykuły przedstawiają ustalenia, a nie regułę tradingową; poniższe reguły to moja operacjonalizacja. Koszyk obejmuje trzy fundusze ETF na indeksy o bardzo dużej aktywności w obrocie notowanymi opcjami, z równymi wagami: QQQ.USEQ (główny), SPY.USEQ i IWM.USEQ. Strategia handluje na świecach 1-DAY, z historią obejmującą dekady (QQQ od 1999, IWM od 2000, SPY od 1993). Co miesiąc koszyk jest utrzymywany w pozycji długiej w tygodniu wygaśnięcia, przechodzi w krótką na kolejny tydzień, a potem pozostaje bez pozycji do następnego tygodnia wygaśnięcia. Nie potrzeba dodatkowych danych: trzeci piątek to stała data kalendarzowa, odczytywana z kalendarza sesji platformy XNYS. Gdy ten piątek jest świętem (Wielki Piątek), wygaśnięcie przypada na poprzednią czwartkową sesję. Realizacja: USEQ jest miejscem obrotu z sesjami, więc każda decyzja podjęta na zamknięciu dziennej świecy jest realizowana na otwarciu sesji NEXT (next_open_fill, obsługiwane). Nie ma realizacji na zamknięciu i nie zakłada się takiej realizacji. Oczekiwana liczba transakcji: 12 długich i 12 krótkich pozycji na ETF rocznie, czyli 72 zamknięć pozycji rocznie w całym koszyku i około 1,800 w ciągu 2000-2026. Nowość względem zbioru: baza wiedzy zawiera okna dryfu przed FOMC i na przełomie miesiąca SPY, ale nie ma w niej strategii cyklu wygaśnięcia opcji dla żadnego miejsca obrotu. Mechanizm (hedging dealerów, skupianie cen i przepływy związane z opcjami wokół wygaśnięcia) różni się od obu tych zjawisk. Kontrola ryzyka to wariant (b): wyjścia według kalendarza z ograniczoną wielkością pozycji. Ekspozycja brutto nigdy nie przekracza 100% kapitału własnego (każdy ETF otrzymuje 1/3), nie ma dźwigni i nie wprowadza się stopu.

negative_expectancy: Odrzuca to operacjonalizację Research Leada dotyczącą efektu tygodnia wygaśnięcia opcji (Stivers i Sun 2013) dla ETF-ów indeksowych: pozycja długa w tygodniu wygaśnięcia z trzecim piątkiem, krótka w kolejnym tygodniu, na dziennych świecach USEQ. Nie podważa to ustalenia autorów dotyczącego pojedynczych akcji z indeksu S&P 100. Pełna historia 2000-2026, 1,261 zamkniętych transakcji: avg_trade_return_pct -0.146% wobec progu +0.05% USEQ, PF 0.85, Sharpe -0.24, całkowita stopa zwrotu -50.4%, maksymalny DD 54.6% wobec wcześniej zarejestrowanego 30%. Obie strategie przynoszą straty. Strategia wyłącznie z pozycją długą na SPY+IWM daje -0.033% na transakcję w 630 pozycjach (2010s +0.18%, 2000s -0.03%, 2020s -0.35%), więc enable_short_leg=False i parametry przesunięcia czasu nie mają stabilnego zakresu do dostrojenia. Krótka pozycja daje -0.25% na transakcję. Sygnał IC wynosi -0.045 (t=-1.6). Obawy QA potwierdzają się w pełnej historii. Zauważono błąd w kodzie, ale nie jest on przyczyną: główna pozycja QQQ zawarła jedną transakcję, po czym się zatrzymała (3,114 wejścia odrzucone w trakcie), więc zmierzono tylko SPY i IWM. Biorąc pod uwagę wysoką korelację QQQ z SPY oraz próbę obejmującą 26 lat i 1,260 pozycji, naprawienie błędu nie pozwoli osiągnąć wyniku przewyższającego koszty.

To odwzorowuje nadwyżkową stopę zwrotu w tygodniu wygaśnięcia oraz odwrócenie w kolejnym tygodniu opisane przez Stiversa i Suna, jako okna kalendarzowe indeksowane sesjami. Sygnał zwraca stan docelowy na następną sesję (+1/-1/0). Jest rzeczywiście dyskretny, ponieważ hipoteza opiera się wyłącznie na kalendarzu. Przy ustawieniach domyślnych (0/0/5), QQQ w marcu–maju 2025 pozycja długa obejmuje sesje od poniedziałku do piątku każdego tygodnia wygaśnięcia, a krótka — kolejnych 5 sesji. W kwietniu 2025 Wielki Piątek przesuwa wygaśnięcie na czwartek 17 kwietnia, a pozycja krótka rozpoczyna się w poniedziałek 21 kwietnia. Daje to około 12 długich i 12 krótkich pozycji rocznie na ETF, czyli około 72 zamknięć w roku. QQQ działa w ramach should_enter/should_exit szablonu bazowego. SPY i IWM są identycznie sterowane w calculate_signal. Działają wyłącznie na świecy oznaczonej czasem zamknięcia głównej świecy. Zmiana pozycji z długiej na krótką to pojedyncze zlecenie o wielkości |utrzymywana pozycja| + nowe zaangażowanie, więc nie ma luki trwającej jedną sesję ani ryzykownej pary zleceń zamknięcia i ponownego otwarcia. Stałe wartości planu (dźwignia 1.0, expiration_rule, per_leg_equity_fraction 0.3333) są zachowane. Parametry enable_short_leg, short_hold_sessions, entry_offset_sessions i long_exit_offset_sessions zachowują znaczenie zgodne z planem i nie wymagają ograniczeń. Wszystkie ich wartości z planu dają prawidłowe, niepokrywające się okna. Zastrzeżenie: efekt udokumentowano dla pojedynczych akcji z indeksu S&P 100. Fundusze ETF na indeksy, których opcje są częściowo rozliczane w PM, mogą wykazywać słabszy efekt pinningu i hedgingu, a tygodniowe zmiany każdej pozycji muszą pokryć niewielki koszt spreadu.

Próba kontrolna przyniosła stratę: -36.8% w ciągu 1626 dni, PF 0.63, Sharpe -0.72, średnia transakcja -0.41% wartości nominalnej przy 320 zamkniętych pozycjach (zgodnie z założeniami około 72 rocznie). Obie pozycje przynoszą straty: skuteczność długiej 47%, krótkiej 39%. Wynik jest ujemny we wszystkich trzech tercylach zmienności. Efekt opisany w literaturze zmierzono dla pojedynczych akcji z indeksu S&P 100 o dużej liczbie otwartych pozycji w opcjach na pojedyncze spółki OI. W opcjach indeksowych ETF dominują hedging i przepływy 0DTE, więc dryf w tygodniu wygaśnięcia może nie występować, a krótka pozycja działa przeciwko dryfowi rynku akcji w tygodniach bez odwrócenia. Pierwsze kontrole pełnej historii: enable_short_leg=False wobec True oraz zwroty długiej pozycji według dekad (efekt opiera się na próbie z lat 1990s-2000s). Ograniczenie drawdownu 30% zostało już przekroczone w oknie próby kontrolnej (38.3%). Wszystkie trzy pozycje poruszają się razem i mają charakter kierunkowy, więc drawdown to zasadniczo ekspozycja beta przez około 50% sesji. Zakładana wielkość pozycji na transakcję to około 33% kapitału własnego na pozycję, zgodnie z hipotezą.