Convergența basisului aurului tokenizat: pariază împotriva dislocărilor contractului perpetuu PAXG față de aurul spot, neutră față de piață și acoperită cu XAU (PAXGUSDT.BINANCE perpetuu față de XAUUSD.SPOTMETAL, 1H, intrări doar în sesiunea aurului)

Ipoteză Original Research Lead (nesemănată). PAX Gold (PAXG) este un token rambursabil, acoperit integral: 1 PAXG = 1 uncie troy fină de aur LBMA păstrată de Paxos. Prin urmare, valoarea sa justă este cea a aurului spot, însă contractul perpetuu Binance PAXGUSDT USD-M este tranzacționat de participanți nativi cripto: fluxuri cripto cu levier, presiune de finanțare, tranzacționare în weekend cât timp piața aurului este închisă și rotația din active alternative către „aur on-chain” în perioade de aversiune la risc. Nivelul primei nu este staționar (media lunară a ln(PAXG/XAU) s-a deplasat de la +0.39% în dec.-2025 la -0.22% în aug.-2026, pe un proxy 24/7), așa că ipoteza NOT tranzacționează prima brută față de zero. Tranzacționează deviația temporară a primei față de propria mediană mobilă, deviație pe care arbitrajul de creare/răscumpărare (emiterea/răscumpărarea Paxos implică taxe și durează zile, deci este lentă) și arbitrajiștii cross-venue o readuc în interval de 1-3 zile. Segmente: PRIMARY = PAXGUSDT.BINANCE (contract perpetuu USD-M, long+short, comision taker 0.10% RT, finanțare la fiecare 8h); HEDGE = XAUUSD.SPOTMETAL (aur spot, preț median Dukascopy, spread 0.015% RT, finanțare overnight modelată de platformă). Ambele folosesc bare 1-HOUR. Semnalul se calculează ONLY în orele în care ambele segmente au înregistrat o bară cu același marcaj temporal de închidere (adică atunci când sesiunea aurului este deschisă), astfel încât deviația este măsurată întotdeauna față de un preț LIVE al aurului, niciodată față de o închidere de vineri rămasă în urmă. Prin urmare, dislocările din weekend intră la redeschiderea aurului de duminică, la 18:00 NY, dacă persistă după redeschidere, nu față de o referință rămasă în urmă. Studiu preliminar (doar pentru formularea ipotezei, pe un proxy: PAXGUSDT.BINANCE_SPOT față de contractul perpetuu 24/7 XAUUSDT.BINANCE, din dec.-2025 până în oct.-2026, 1H, deviația față de mediana mobilă pe 14 zile): percentila 95 pentru |dev| = 0.35%, percentila 99 = 0.92%. Primele depășiri ale pragului +0.5% (13 episoade) au revenit în medie cu 0.45% în 24h și cu 0.65% în 72h. Primele depășiri ale pragului -0.5% (15 episoade) au revenit cu 0.25% în 24h și cu 0.49% în 72h. La 0.8%, revenirea a fost 0.75-0.95%. Deviațiile sunt cu aproximativ 2x mai mari în weekend (media |dev| 0.19% față de 0.09%). XAUUSD.SPOTMETAL în sine nu a putut fi folosit pentru studiul preliminar, deoarece datele sale completate retroactiv ajung deocamdată doar până la 2007. Este colectat la cerere din Dukascopy și nu necesită o sursă nouă. Contractul perpetuu PAXG există din 2025-03-27, deci intervalul testabil este de aproximativ 18.5 luni: un istoric scurt, menționat de la început. Calculul comisioanelor pentru o tranzacție dus-întors pe pereche: comisionul contractului perpetuu PAXG 0.10% + spreadul XAU 0.015% + aproximativ 0.02% finanțare pe durata unei dețineri de 1-2 zile = aproximativ 0.14% din valoarea nominală a unui segment. Captura estimată, de la o intrare la 0.6% până la o ieșire la 0.1%, este de aproximativ 0.5% din valoarea nominală a unui segment, deci netul este de aproximativ 0.36% per pereche, cu un cost de aproximativ 2.6x. Deoarece platforma raportează avg_trade_return_pct per segment, iar PnL-ul convergenței se împarte între două segmente egale, estimarea per segment este de aproximativ 0.18-0.25%. Segmentul de hedging este necesar: fără hedging, zgomotul orar al aurului (aproximativ 1.5% în 72h) copleșește captura de basis de 0.5%. Capacitate de execuție: next_bar_open_fill este use_equivalent pe contractul perpetuu 24/7 PAXG (ordin market la închiderea barei semnalului). XAUUSD.SPOTMETAL este un venue cu sesiune, unde platforma execută la deschiderea barei următoare (next_open_fill, disponibil). Ambele segmente sunt transmise pe aceeași bară de semnal; decalajul de o oră la execuția XAU este acceptat și face parte din ceea ce măsoară backtestul. Nu sunt necesare modul hedge, ordine stop în așteptare sau avantaj de coadă. Ruta de control al riscului (b): ieșiri la semnal și la expirarea timpului, cu dimensionare plafonată (fiecare segment 40% din capitalul propriu, expunere brută 80%, netă de aproximativ 0, levier 1).

Convergență a basisului PAXG față de aurul spot, neutră față de piață. La fiecare închidere de bară 1H la care PAXGUSDT.BINANCE și XAUUSD.SPOTMETAL au înregistrat ambele o bară cu același marcaj temporal de închidere (deschiderea sesiunii aurului), basis = ln(PAXG/XAU), iar dev = basis minus mediana sa pe intervalul mobil de median_hours din timpul calendaristic (semnal = dev, continuu). Când dev >= +entry_dev, strategia vinde contractul perpetuu PAXG și cumpără XAU spot; când dev <= -entry_dev, cumpără PAXG și vinde XAU. Fiecare segment reprezintă 40% din capitalul propriu, cu valoare nominală egală (expunere brută 80%, netă ~0, levier 1). Ambele segmente se închid simultan când deviația converge (held_sign*dev <= exit_dev), se lărgește până la stop (held_sign*dev >= stop_dev = 1.2%) sau poziția ajunge la max_hold_hours. Nu se deschid poziții în ultimele 60 minute înainte de închiderea sesiunii aurului. Execuție: ordinul market pe contractul perpetuu PAXG se execută la închiderea barei semnalului, care pe o piață 24/7 este deschiderea barei următoare (use_equivalent pentru next_bar_open_fill). Segmentul XAU este transmis pe aceeași bară, iar platforma îl execută la deschiderea următoarei bare 1H (next_open_fill pe venue-ul sesiunii). Barele PAXG din weekend nu sunt evaluate: bariera de aliniere așteaptă o bară live a aurului, astfel că dislocările din weekend se tranzacționează la redeschiderea de duminică, dacă persistă.

Implementează ipoteza așa cum a fost formulată. Abaterea se măsoară față de o mediană mobilă (nu față de zero), deoarece nivelul primei nu este staționar, și numai față de un preț XAU live, cu același marcaj temporal, folosind bariera de bază plus o verificare explicită a egalității marcajelor temporale. Condiții: stop_dev, leg_fraction și min_minutes_to_session_close fixe; parametrii ajustabili entry_dev, exit_dev, median_hours și max_hold_hours, cu denumirile și valorile implicite din plan, în domeniile lor. Rută de risc (b): ieșiri la semnal, la stopul deviației și la expirarea timpului, cu dimensionarea plafonată la 40% pe fiecare picior și fără ca vreun picior să depășească 100% din capitalul propriu. Ambele picioare sunt dimensionate pe baza capitalului propriu de la venue-ul principal, iar SPOTMETAL este un cont separat. Protecție pentru poziții fără pereche: o poziție PAXG fără un picior pe aur (și fără un ordin pe aur în curs) este închisă, iar un picior rămas pe aur când PAXG este plat este închis. Fereastra medianei este bazată pe timp, iar starea de pregătire este determinată exclusiv de buffer, pe care reluarea perioadei de încălzire îl reconstruiește; astfel, o repornire reproduce deciziile. Toată starea pozițiilor este scalară. Notă: ieșirile sunt evaluate numai în ore aliniate, așa că o ieșire la expirarea timpului sau la stop care cade în weekend se execută la redeschiderea de duminică. Aceasta rezultă din regula ipotezei de a măsura numai față de aurul live.