Strategi momentum bulanan boleh memeringkatkan aset dengan betul, namun tetap melaporkan kos dagangan yang khayalan. Langkah yang tertinggal ialah pengimbangan semula: menukar pegangan semalam dan wajaran sasaran hari ini kepada pesanan sebenar. Berikut bedah ringkas menggunakan 4 aset spot kripto yang cair, dengan angka yang cukup mudah untuk diaudit secara manual.
Andaikan portfolio bernilai $100,000, posisi beli sahaja, dan diimbangkan semula setiap bulan. Portfolio memegang 2 aset teratas mengikut pulangan terkumpul, dengan wajaran sama. Pada pengimbangan semula sebelumnya, portfolio memiliki $50,000 setiap satu dalam A dan B. Sebulan kemudian, selepas harga berubah, nilai portfolio menjadi $110,000: nilai A kini $60,000 dan B $50,000. Pemeringkatan baharu meletakkan B dan C dalam 2 teratas. C belum lagi dipegang.
Baris pemeringkatan: aset mana patut berada dalam portfolio?
Isyarat menyatakan supaya B dan C dipegang pada wajaran 50% setiap satu. Berdasarkan nilai portfolio semasa, ini bermakna sasaran pegangan sebanyak $55,000 setiap satu. Perubahan kedudukan memberitahu kita aset mana yang perlu dimiliki; ia tidak memberitahu jumlah yang perlu didagangkan. Jumlah itu bergantung pada pegangan yang dibawa ke pengimbangan semula.
| Aset | Nilai semasa | Nilai sasaran | Pesanan |
|---|---|---|---|
| A | $60,000 | $0 | Jual $60,000 |
| B | $50,000 | $55,000 | Beli $5,000 |
| C | $0 | $55,000 | Beli $55,000 |
| Jumlah | $110,000 | $110,000 | $120,000 didagangkan |
Perhatikan butiran kecil ini: B kekal dalam portfolio, tetapi tetap memerlukan pesanan $5,000 untuk memulihkan wajaran asalnya. Ujian balik yang hanya mendagangkan aset yang ditambah atau dikeluarkan akan terlepas pembetulan hanyutan wajaran ini.
Baris pesanan: berapakah kadar pusing ganti yang terhasil?
Jumlah notional kasar yang didagangkan ialah jumlah belian dan jualan: $60,000 + $5,000 + $55,000 = $120,000. Dibahagikan dengan portfolio bernilai $110,000, kadar pusing ganti kasar bagi pengimbangan semula ini ialah 109.1%. Jika strategi melaporkan kadar pusing ganti satu hala, jumlah itu mungkin dibahagi dua, dengan jualan dan pelaburan semula dikira sebagai satu putaran. Kedua-dua kaedah boleh digunakan; nyatakan kaedah dengan jelas dan gunakan formula kos yang sepadan.
Andaikan semua pesanan dilaksanakan sebagai taker dengan yuran 0.10% bagi setiap sisi. Yuran berjumlah $120. Dengan andaian impak harga 0.15% bagi setiap sisi, anggaran impak menambah $180 lagi. Jumlah kos pengimbangan semula ialah $300, atau kira-kira 27 mata asas daripada nilai portfolio. Jika anda menolak 0.25% sekali daripada jumlah notional kasar yang didagangkan, hasilnya juga $300 dalam contoh ini. Jalan pintas itu hanya berkesan kerana andaian yuran dan impak dikenakan secara konsisten pada setiap dolar yang didagangkan.
Ini semua andaian, bukannya pelaksanaan sebenar. Impak biasanya bergantung pada saiz pesanan berbanding volum pasaran, dan satu kadar tetap boleh menganggarkan harga pesanan terbesar dengan sangat tidak tepat. Belian $55,000 dalam pasaran yang dalam mungkin mudah dilaksanakan; pesanan yang sama bagi token yang tidak cair boleh menggerakkan harga sepanjang buku pesanan. Jika strategi menentukan saiz berdasarkan kedudukan sahaja, ia boleh tanpa sengaja menghalakan kebanyakan dagangannya kepada aset yang paling tidak cair.
Baris masa: pada harga berapakah strategi sebenarnya boleh berdagang?
Ada satu lagi perangkap dalam contoh ini. Jika pemeringkatan menggunakan harga penutupan hujung bulan, nilai tersebut hanya muktamad selepas pasaran tutup. Strategi tidak boleh melihat pemeringkatan yang sudah lengkap lalu berdagang pada harga penutupan yang sama. Satu simulasi yang munasabah mengira sasaran pada waktu penutupan dan melaksanakan pesanan pada pembukaan sesi berikutnya, dengan kos dikenakan pada pesanan yang terhasil. Bagi kripto yang didagangkan berterusan, tetapkan waktu pemutus dan tempoh pelaksanaan selepasnya; “penutupan bulanan” perlu mempunyai zon waktu dan waktu pesanan yang sebenar.
Kelewatan itu boleh mengubah pegangan dan seterusnya pesanan. Jika A terus naik sebelum pelaksanaan, nilai jualan meningkat; jika C melonjak, kos belian bertambah. Kira semula kuantiti sasaran berdasarkan nilai portfolio dan harga yang boleh dilaksanakan ketika pesanan dibuat. Mengekalkan nilai dolar sasaran pada waktu penutupan sambil menangguhkan pelaksanaan secara senyap mengubah wajaran sasaran.
Baris lejar: adakah kos mengurangkan nilai portfolio?
Selepas pelaksanaan, kenakan kos $300 pada baki tunai atau ekuiti. Nilai portfolio kini $109,700 sebelum pergerakan pasaran seterusnya. Jika simulator menolak kos daripada pulangan tetapi tidak mengurangkan tunai, pengiraan saiz kemudian boleh membelanjakan dolar yang sudah digunakan. Rekodkan pesanan, pelaksanaan, yuran dan pegangan dalam lejar yang sama; jika tidak, pengimbangan semula seterusnya mungkin bermula daripada portfolio yang tidak pernah wujud.
Untuk contoh ini, saya akan merekodkan cap masa isyarat, wajaran sasaran, pegangan sebelum dagangan, nilai notional pesanan, harga pelaksanaan, yuran dan anggaran impak bagi setiap aset. Kemudian saya akan membandingkan kadar pusing ganti yang dikira dengan jumlah terus nilai notional pelaksanaan. Audit ini mengesan pepijat yang lazim: terlepas pandang hanyutan aset yang dikekalkan, mengenakan kos dua kali pada separuh kadar pusing ganti, dan menganggap wajaran sasaran sebagai pelaksanaan sebenar.
Pengimbangan semula ialah titik apabila peraturan portfolio menjadi satu set dagangan. Catat setiap penukaran, kekalkan lejar dan nyatakan kaedah pengiraan kadar pusing ganti dengan jelas. Ujian balik yang terhasil mungkin kelihatan kurang kemas. Sekurang-kurangnya, ia akan menggambarkan pesanan yang boleh dibuat oleh strategi.
← Semua catatan
