Zakaj vaš cilj volatilnosti pri testiranju za nazaj ne zajame tveganja, ki naj bi ga obvladoval

Strategija cilja na 10-odstotno letno volatilnost. Pri testiranju za nazaj dosega 10,2 %. To se zdi dovolj blizu, dokler ne ugotovite, da je preglednica za določanje velikosti pozicije uporabila včerajšnjo oceno volatilnosti, simulator ni zaračunal provizije ob spremembi finančnega vzvoda, en sam nočni skok pa je povzročil več škode, kot naj bi jo cilj opisoval.

Vzemimo preprosto strategijo BTC perpetual: uporablja smerni signal, velikost izpostavljenosti določa glede na 10-odstotni proračun letne volatilnosti, pozicijo pa posodobi enkrat na dan. To pravilo je pogosto, ker ga je lahko razložiti in programirati. Poglejmo, kaj se zgodi, ko razčlenimo pozicijo za en dan.

Signal: želena smer brez enot tveganja

Ob ponedeljkovem zaključku signal kaže na dolgo pozicijo. To pove, v katero smer želi biti usmerjena strategija; ne pove pa, koliko BTC naj drži. Cilj volatilnosti določi manjkajoči obseg.

Predpostavimo, da ima račun 100.000 $ lastniškega kapitala in da strategija oceni dnevno volatilnost BTC na 2 %. Cilj 10 % letne volatilnosti ustreza približno 0,63-odstotni dnevni volatilnosti, če 10 % delimo s kvadratnim korenom iz 252 trgovalnih dni. Surovi finančni vzvod je torej približno 0,63 % / 2 % oziroma 0,315-kratnik lastniškega kapitala: izpostavljenost BTC v višini 31.500 $.

Že v tem urejenem izračunu se skriva predpostavka: volatilnost BTC se vede dovolj podobno stabilni porazdelitvi, da lahko nedavna dnevna nihanja usmerjajo jutrišnjo izpostavljenost. Ocena volatilnosti opisuje nedavna gibanja. Ne postavlja zgornje meje za naslednje gibanje.

Ocenjevalnik: katera dva odstotka?

Uporabimo 20-dnevni standardni odklon med zaključnimi cenami, preračunan na letno raven s kvadratnim korenom iz 365, saj se s perpetual trguje vsak dan. Pri 2-odstotni dnevni volatilnosti to znese približno 38,2 % na leto. Če namesto tega uporabimo 252, dobimo približno 31,7 % — precejšnjo razliko pri določanju velikosti pozicije, ki jo povzroči že sama izbira koledarskega izračuna.

20-dnevno okno se hitro odziva, vendar lahko dva mirna tedna zmanjšata oceno tik pred povečanjem volatilnosti. 90-dnevno okno je stabilnejše in počasnejše. Eksponentno utežena volatilnost je vmesna možnost, vendar je odvisna od lastne razpolovne dobe in začetne nastavitve. Univerzalno najboljše izbire ni; pri testiranju za nazaj je treba navesti uporabljen ocenjevalnik in pri primerjavi rezultatov ohraniti enake njegove nastavitve.

Časovni žig: kdaj je podatek znan?

Če je v oceno vključena ponedeljkova zaključna cena, lahko strategija to oceno uporabi šele po koncu ponedeljkovega trgovanja. Nato lahko odda naročilo za poznejšo priložnost za izvršitev, na primer po prvi razpoložljivi torkovi ceni v simulatorju. Izvršitev po ponedeljkovi zaključni ceni bi pomenila, da se velikost pozicije odzove na donos, ki še ni bil dokončno izračunan.

To pomeni tudi, da dnevno ponovno uravnoteženje ne varuje računa neprekinjeno ves dan. Ponedeljkova pozicija ostane odprta tudi med torkovim skokom, četudi se signal ali volatilnost spremeni ob 10:00 UTC. To je stvar zasnove; enak urnik naj uporablja tudi papirni račun.

Naročilo: sprememba izpostavljenosti ima svojo ceno

V torek se ocena zviša z 2 % na 3 %. Ciljna izpostavljenost pade z 31.500 $ na 21.000 $. Prodaja 10.500 $ pozicije perpetual ni brezplačna. Pri taker proviziji 5 bazičnih točk znaša sama provizija 5,25 $. Če strategija prebije razpon med ponudbo in povpraševanjem ter povzroči 3 bazične točke vpliva na ceno, to doda približno 3,15 $. Financiranje je ločeno: denarni tok je odvisen od pozicije ob časovnem žigu financiranja in dejansko uporabljene obrestne mere.

Majhni zneski se seštevajo, ko strategija zmanjša tveganje po vsakem sunku in ga poveča po vsakem zatišju. Poročajte o prometu, ki ga povzroči samo pravilo za določanje velikosti pozicije, ter o provizijah, razponu in vplivu na ceno teh poslov. Ciljanje volatilnosti brez trenja se lahko neopazno spremeni v strategijo z velikim prometom.

Rezultat: cilj ni obljuba glede skrajnega tveganja

Predstavljajmo si, da je dnevna ocena volatilnosti 2 % in da strategija drži nominalno pozicijo v višini 31.500 $ ob 100.000 $ lastniškega kapitala. BTC pred naslednjim načrtovanim ponovnim uravnoteženjem pade za 12 %. Okvirna izguba po trenutnih tržnih cenah znaša 3.780 $ oziroma 3,78 % lastniškega kapitala, še pred provizijami in financiranjem. Cilj 10-odstotne letne volatilnosti te izgube ni preprečil; oceno običajnih nihanj je pretvoril v velikost pozicije.

Tveganje je večje, če pravilo nima omejitve finančnega vzvoda. Po dolgem mirnem obdobju je lahko ocenjena volatilnost zelo majhna, formula pa zahteva pozicijo, večjo od kritja na računu ali zmogljivosti trga. Vključite omejitev v pravilo za določanje velikosti pozicije in v testiranje za nazaj. Nato spremljajte, kako pogosto se omejitev uveljavi; če se pogosto, to pomeni, da oglaševani cilj le redko določa dejansko izpostavljenost.

Preverjanje: ponovite pravilo, ne le krivulje

Za vsako ponovno uravnoteženje zabeležite obdobje donosov, oceno volatilnosti, faktor preračuna na letno raven, cilj, omejitev finančnega vzvoda, želeno nominalno vrednost, izvršeno nominalno vrednost, promet, provizije, vpliv na ceno in financiranje. Ko se ciljna in dejanska volatilnost razhajata, vam ti podatki pokažejo, ali je ocenjevalnik zaostajal, ali so stroški trgovanja pojedli del donosov ali pa so omejitve izpostavljenosti spremenile strategijo.

Nazadnje uporabite isto kodo za določanje velikosti pozicije in enak čas ponovnega uravnoteženja pri papirnem trgovanju. Primerjajte želeno izpostavljenost z dejansko pozicijo ter zabeležite izpuščena ali zakasnjena naročila. Cilj tveganja je uporaben, ko znamo pojasniti vsak korak od ocene do odprte pozicije; odstotek na nadzorni plošči je šele prvi korak.