Bir perpetual, her 8 saatte %0.01 fonlama oranı gösteriyor. Kısa pozisyon açıp korunmak için spot alıyor ve günde yaklaşık %0.03 kazanmayı bekliyorsunuz. Sonra geriye dönük test zarar gösteriyor.
Bu sonuç doğru olabilir. Oran, belirli bir andaki uzun ve kısa pozisyon sahipleri arasındaki ödemeyi gösterir; bunu fark eden herkese garanti edilen günlük kupon değildir. Nedenini görmek için özellikle küçük bir örneği inceleyelim: 24 saat tutulan, delta-nötr $10,000 BTC carry pozisyonu.
Sinyal: %0.01 bir anlık görüntüdür
Stratejinin 00:00 UTC'de pozitif %0.01 öngörülen fonlama oranı gözlemlediğini varsayalım. Bu borsada fonlama 00:00, 08:00 ve 16:00 UTC'de gerçekleşiyor. Strateji, perpetual'da kısa pozisyon açıp eşdeğer miktarda spot alıyor.
Tahmin, sonraki mutabakatın oranına ilişkindir; üç ödemenin de garantisi değildir. Ödeme hesaplanmadan önce fonlama değişebilir. Geriye dönük test %0.01 oranını hiç değiştirmeden ileri taşıyorsa tek bir gözlemi varsayımla üç ödemeye dönüştürmüş demektir.
| Girdi | Bu örnekteki varsayım | Geriye dönük testin ihtiyaç duyduğu |
|---|---|---|
| Gözlemlenen oran | 00:00'da %0.01 | Karar anında bilinen kesin oran |
| Mutabakat saatleri | 00:00, 08:00, 16:00 UTC | Borsanın gerçek takvimi ve mutabakat kayıtları |
| Pozisyon zamanlaması | Emir 00:00'dan hemen sonra ulaşıyor | Pozisyonun o mutabakata hak kazanıp kazanmadığı |
| Sonraki oranlar | Pozisyon açılırken bilinmiyor | Bugünün nihai geçmişi değil, her oran erişilebilir oldukça kaydedilen değer |
Pozisyon 00:00 kesim saatinden sonra açılırsa yalnızca 08:00 ve 16:00 ödemelerini alabilir. Varsayılan oranda bu, $3 yerine $2 eder. Oran sonraki iki mutabakattan önce %0.002'ye düşerse ödemeler toplamda yalnızca $0.40 tutar.
Korunma: dolar tutarlarını eşlemek, riski eşlemek değildir
Açığa satılan $10,000 değerinde perpetual ile $10,000 değerinde spot pozisyon, yalnızca pozisyon boyutunu belirlemek için kullanılan fiyat ve miktarlarda delta-nötrdür. Lineer BTC kontratlarında, 0.1 BTC'lik kısa pozisyonu 0.1 BTC spotla eşlemek iyi bir başlangıçtır. Strateji iki bacağın boyutunu dolar değeriyle belirler ve bacaklardan biri farklı bir fiyattan gerçekleşirse geriye bir miktar açık risk kalır.
Bu kalan risk bir günde bile önemlidir. BTC'deki %0.2'lik hareket, korunmamış $10,000'lık pozisyonda $20 eder; bu, örnekteki azami $3 fonlamanın katbekat üzerindedir. Yeniden dengeleme riski azaltabilir ama her dengeleme yeni işlemler, ücretler ve kayma ekler. Girişte kusursuz eşleşen, ilk fiyat hareketinden sonra ise gerçekte var olmayan bir korunmaya dayalı derli toplu carry eğrileri gördüm.
Ödemeler: doğru hesabı, doğru yönde alacaklandırın
Kısa pozisyonun üç mutabakatta da fonlama aldığını varsayalım. Her seferinde %0.01 oranla brüt alacak $3 olur. Geriye dönük test, borsanın işaret kuralını yansıtmalı: pozitif oranlar genellikle uzun pozisyonların kısa pozisyonlara ödeme yapması anlamına gelir; ancak kural ve ürün ayrıntıları kontrat şartnamesinde belirtilir.
Fonlama genellikle mutabakat anındaki pozisyon değeri üzerinden hesaplanır. BTC hareket ederse nominal değer de değişir; dolayısıyla dolar cinsinden ödeme de değişir. Sabit $1 alacağı üç kez uygulamak bu değişimi yok sayar. Giriş nominal değerini kullanmak kısa bir pozisyon için kabul edilebilir bir yaklaşık değer olabilir, ancak bu yaklaşım adlandırılmalı ve ölçülmelidir.
Gidiş dönüş: iki bacak, dört işlem
Her borsada taker gerçekleşmesi başına 5 baz puan ücret alındığını varsayarsak, her iki bacağı açıp kapatmak, bacak başına $10,000 üzerinden yaklaşık $20 tutar: her bacağı açmak $5, ardından her birini kapatmak $5. Spread ve piyasa etkisi buna dahil değil. Spot maker, vadeli işlemler taker olursa fatura değişir; ancak geriye dönük test, maker emirlerinin gerçekleşeceğine dair kanıt gerektirir.
Hesap bilerek basit tutuldu. Reklam edilen orandan 3 ödemenin tamamı alınsa bile bu 1 günlük işlem, uygulama kalitesi hesaba katılmadan önce $17 zarar ediyor. Ücret indirimi, daha uzun bir elde tutma süresi veya daha elverişli fonlama sonucu değiştirebilir. Her biri sınanan stratejiyi de değiştirir.
Çıkış: geriye dönük test, pozisyondan çıkış maliyetini ödemeli
Fonlama stratejileri, geriye dönük test elverişli bir dönemin başında pozisyona girip sonunda çıktığında çoğu zaman en güçlü görünür. Gerçekte sinyal negatife dönebilir, baz açılabilir ve çıkış emrinin de işleme konması gerekir. Çıkışa yakın negatif bir fonlama ödemesi, önceki birkaç alacağı silebilir.
Kapatma karar kuralını modelleyin, ardından her iki bacağı da stratejinin makul biçimde elde edebileceği fiyatlardan kapatma maliyetiyle hesaba katın. Fonlamayı mutabakat başına, ücretleri gerçekleşme başına, korunmanın kalan fiyat riskini ise ayrı ayrı izleyin. Bu ayrıştırma, işlemin carry ortadan kalktığı için mi, uygulama pahalıya geldiği için mi, yoksa korunma nötrlüğünü yitirdiği için mi başarısız olduğunu gösterir.
Pozitif bir fonlama anlık görüntüsü yararlı bir girdidir. Kâr-zarar tahmini değildir. Her ödemenin zaman damgası, her bacağın işlem maliyeti olduğunda ve strateji işlemde kalmanın sıradan hesabına dayandığında geriye dönük test güven kazanır.
← Tüm yazılar
