Bir opsiyon backtesti, vade sonunu son görüntülenen kotasyondan son dakika işlemi gibi değil, sözleşmeye bağlı bir olay olarak ele almalıdır. Sözleşme özel bir endekse göre uzlaşabilir, belirli bir eşiğin üzerindeyse otomatik olarak kullanılabilir, hisse teslim edebilir ya da dayanak varlığın piyasası kapanmadan işlem görmeyi durdurabilir. Pozisyonun neye dönüşeceğini ve hangi nakit akışının gerçekleşeceğini bu ayrıntılar belirler.
Önce borsanın vade sonu kurallarına bakıyor, ardından sözleşmenin son işlem anını, uzlaşma hesabını ve ortaya çıkan teslimatı adım adım izliyorum. Ekrandaki bir kotasyon, bu noktadan önce açık pozisyonu değerlemeye yardımcı olabilir. Ancak vade sonu getirisini belirlemez.
Opsiyon, işlemler durduğu anda mı sona erer?
Genellikle işlem kesim saati ile vade sonu ayrı olaylardır. Dayanak varlık hareket etmeye devam ederken opsiyonun işlemleri durmuş olabilir. Örneğin, Avrupa tipi nakit uzlaşmalı bir endeks opsiyonunda, belirli bir açılış müzayedesinden hesaplanan resmi uzlaşma değeri kullanılabilir. Son opsiyon işlemi saatler önce gerçekleşmiş ve farklı bir endeks seviyesine dayanmış olabilir.
Bu zaman farkı, kesim saatinde pozisyon taşıyanlar için risk yaratır. Dayanak varlık sonrasında kullanım fiyatını aşarsa, opsiyon artık işlem görmese bile uzlaşma değeri değişebilir. Her pozisyonu dayanak varlığın normal seans kapanışında kapatan bir backtest bu riski gözden kaçırabilir.
| Sözleşme kuralı | Modellenmesi gereken | İşe yaramayan yaygın kestirme |
|---|---|---|
| Son işlem saati | Opsiyonda emirlerin hâlâ gerçekleşebileceği zaman | İşlemlerin dayanak varlık kapanana kadar sürdüğünü varsaymak |
| Uzlaşma referansı | Getiriyi hesaplamak için kullanılan endeks, müzayede veya sabitleme değeri | Son opsiyon kotasyonunu veya yakın zamandaki spot kapanışını kullanmak |
| Kullanım yöntemi | Otomatik kullanım, eşik ve varsa aksi yönde talimat verme süresi | Parada olan her opsiyonun aynı şekilde kullanılacağını varsaymak |
| Teslimat | Nakit ödeme veya kullanım sonucunda oluşan hisse/vadeli işlem pozisyonu | Vadesi dolan opsiyonu, yerine ne geçtiğini kaydetmeden silmek |
Nakit uzlaşmalı opsiyonun vade sonu değerini nasıl hesaplarım?
Sözleşmenin resmi uzlaşma referansını ve çarpanını kullanın. Bir alım opsiyonunda sözleşme başına brüt getiri max(settlement value − strike, 0) × multiplier. Bir satım opsiyonunda ise max(strike − settlement value, 0) × multiplier. Ardından sözleşmenin para birimi ve nakit akışı kurallarını uygulayın.
Nakit uzlaşmalı bir endeks alım opsiyonunun kullanım fiyatının 5,000, uzlaşma değerinin 5,012.4 ve çarpanının endeks puanı başına $100 olduğunu varsayalım. Sözleşme başına brüt getirisi $1,240 olur. Backtest son işlem değerini 5,009 alırsa $900 kaydeder: ücretler öncesinde $340 fark. Uzlaşmadaki küçük bir uyumsuzluk, bir stratejinin tipik işlem kârını aşabilir.
Resmi uzlaşma değerini ayrı bir veri alanında tutun. Bu değer, opsiyonun son işlem kotasyonundan sonra yayımlanabilir ve farklı bir hesaplama aralığı kullanabilir. Geçmiş verinizde yalnızca endeks kapanış değeri varsa, bu yaklaşımın yaklaşık olduğunu belirtin ve sonuçların makul uzlaşma farklarına ne kadar duyarlı olduğunu sınayın.
Kullanım sonucunda hisse teslim edildiğinde ne değişir?
Kullanım, hisse veya vadeli işlem pozisyonu oluşturabilir. Parada olan bir alım opsiyonu, kullanım fiyatından alınmış uzun hisse pozisyonuna; parada olan bir satım opsiyonu ise kullanım fiyatından satılmış kısa hisse pozisyonuna dönüşebilir. Backtestin bu pozisyonu; piyasa riskini, finansmanını ve pozisyonu kapatma maliyetlerini de hesaba katarak ileriye taşıması gerekir.
Bu devamlılık, temettü yaklaşırken veya strateji teslim edilen varlığı tutamıyorken önem kazanır. Bazı Amerikan tipi opsiyonlar erken kullanılabilir ve atama vade sonundan önce gerçekleşebilir. Bu nedenle, her opsiyonun son güne kadar açık kaldığını varsayan bir model, önemli bir olay sırasında yanlış envanteri taşıyabilir.
Kullanım fiyatının az farkla üzerinde olan bir opsiyonu kullanmalı mıyım?
Sözleşmenin otomatik kullanım eşiğine ve kesim saati kurallarına uyun. Bir platform, belirtilen tutarın üzerindeki opsiyonları kullanırken sınırlı bir süre içinde bu varsayılanı değiştirecek talimat verilmesine izin verebilir. Böyle bir talimat gönderemeyen bir strateji bunu sessizce yapabiliyormuş gibi varsaymamalıdır.
Eşiğe yakınken dayanak varlık, son işlem ile kullanım kararı arasında hareket edebilir. Kararı belirleyen fiyatı veya uzlaşma referansını, platformun eşiğini ve eşiğin iki tarafında ne olduğunu kaydedin. Kaynak, seçimi yeniden canlandırmak için yeterli ayrıntı sunmuyorsa varsayımı açıkça belirtin ve iki sonucu da çalıştırın. Düzenli görünen tek bir öz sermaye eğrisi, operasyonel açıdan oldukça karmaşık bir kuralı gizleyebilir.
Vade sonunu dikkate alan bir backtest hangi verileri saklamalı?
Sözleşme koşullarının geçerlilik tarihine göre sürümlerini tutun. En azından son işlem zaman damgasını, vade sonu zaman damgasını, uzlaşma yöntemini, uzlaşma referansını ve yayımlanma zamanını, çarpanı, kullanım tarzını, otomatik kullanım eşiğini ve teslimat kuralını saklayın. Her vade sonu nakit akışını veya teslim edilen pozisyonu, onu oluşturan sözleşme ve uzlaşma kaydına bağlayın.
Ardından birkaç vade sonunu elle inceleyin: belirgin biçimde parada olan birini, para dışında olan birini ve kullanım eşiğine yakın birini. Modellenen nakit akışını platformun sözleşme özellikleri ve uzlaşma kaydıyla karşılaştırın. Bu 3 durum doğru işliyorsa vade sonu geçmişinin geri kalanına güvenmek için çok daha sağlam bir temeliniz olur.
← Tüm yazılar
