מודל Kyle יציב להשפעת מחיר ליניארית ולפרופגטורים
סיכום
מודל תיאורטי זה של מיקרו-מבנה שוק גוזר השפעת מחיר ליניארית מהתנהגות שיווי המשקל של סוכנים רציונליים הסוחרים על סמך מידע א-סימטרי. הוא מכליל את מסגרת Kyle באמצעות הסרת המועד הסופי שבו מידע יסודי מתגלה, וכך מאפשר לשוק להיות יציב תוך שמירה על מסחר המבוסס על מידע ועל מסחר המונע מרעש.
המחברים מנתחים את שיווי המשקל היציב עבור עסקאות רעש ומידע יסודי גאוסיים. הם מדווחים שהמודל מתיישב עם דיפוזיית מחירים אוניברסלית בטווחי זמן קצרים, בעוד שבטווחים ארוכים יותר עשויה להופיע חזרה לממוצע שאינה אוניברסלית, ככל שתנודות ביסודות דועכות. המסגרת מניבה גם קשר בר-בדיקה בין תנודתיות המחיר, גודל התנודות ביסודות ונפח המסחר. זו תוצאה מבוססת מודל ולא אסטרטגיית מסחר אמפירית; התיאור שסופק אינו כולל בדיקות נתונים או מציין כיצד יש לאמוד את הקשר בשוק חי.
רעיונות מרכזיים
- השפעת מחיר ליניארית נגזרת כתוצאת שיווי משקל של סוחרים רציונליים בעלי מידע ושל סוחני רעש.
- הסרת מועד החשיפה הסופי של המידע מאפשרת למודל לתאר שוק יציב.
- המסגרת מתייחסת לעסקאות רעש גאוסיות ולמידע יסודי.
- היא חוזה דיפוזיה בטווחי זמן קצרים ואפשרות לחזרה לממוצע שאינה אוניברסלית בטווחים ארוכים יותר.
- המודל קושר בין תנודתיות המחיר, גודל התנודות ביסודות ונפח המסחר באמצעות קשר בר-בדיקה.
תגיות
הטקסט המלא
# A Stationary Kyle Setup: Microfounding propagator models # A Stationary Kyle Setup: Microfounding propagator models We provide an economically sound micro-foundation to linear price impact models, by deriving them as the equilibrium of a suitable agent-based system. Our setup generalizes the well-known Kyle model, by dropping the assumption of a terminal time at which fundamental information is revealed so to describe a stationary market, while retaining agents' rationality and asymmetric information. We investigate the stationary equilibrium for arbitrary Gaussian noise trades and fundamental information, and show that the setup is compatible with universal price diffusion at small times, and non-universal mean-reversion at time scales at which fluctuations in fundamentals decay. Our model provides a testable relation between volatility of prices, magnitude of fluctuations in fundamentals and level of volume traded in the market.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.