תזמון תשואות עודפות באמצעות מומנטום בין יקומים

סיכום

מסמך זה מתאר אסטרטגיה ביחס למדד ייחוס המשתמשת במומנטום של סדרות זמן כדי לתזמן תשואות עודפות בין מדדים סחירים קשורים. היא דורשת רק סדרות תשואה של מדד הייחוס והמדדים הקשורים, ונמנעת מאמידת פרמטרים המבוססת על רגרסיה. הגישה מיושמת על מדדי מניות ואג״ח, ולאחר מכן משולבת בתיק תשואה מוחלטת שנמדד מול מדד Eonia Total Return.

תוצאות הבקטסטים של פוזיציות לונג בלבד מציגות תשואה שנתית כמעט כפולה מזו של מדדי הייחוס MSCI World ו־Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate Bond, תוך עמידה בדרישות הסיכון שנקבעו מראש. יחס שארפ המדווח של האסטרטגיה המשולבת הוא 1.8, והבדיקות מצביעות גם על יתרון לעומת תיקים במשקל קבוע, לרבות תיקים עם חשיפות פסיביות לגורמי מניות. לפי המסמך, האסטרטגיה נותרת רווחית לאחר עלויות עסקה. אלה ממצאי בקטסט; בקטע לא מצוינים מועדי המדגם, כללי יישום מפורטים או ראיות רחבות יותר לביצועים מחוץ למדגם ולעמידות הממצאים.

רעיונות מרכזיים

• השיטה מתזמנת תשואות עודפות באמצעות מומנטום של סדרות זמן בין מדדים סחירים קשורים.
• היא דורשת סדרות של מדד ייחוס ומדדים קשורים, ולא אומדני פרמטרים המבוססים על רגרסיה.
• המסמך מדווח על ביצועים עודפים מול מדדי ייחוס למניות ולאג״ח קונצרניות בבדיקות היסטוריות של פוזיציות לונג בלבד.
• המסמך מדווח על יתרונות לעומת תיקים סטטיים עם משקולות ממוצעות ולעומת תיקים בעלי חשיפה פסיבית לגורמים, גם לאחר עלויות עסקה.
• הקטע אינו מפרט תקופות מדגם או מידע הדרוש להערכת העמידות מחוץ למדגם.

תגיות

# Timing Excess Returns A cross-universe approach to alpha


# Timing Excess Returns A cross-universe approach to alpha









We present a simple model that uses time series momentum in order to construct strategies that systematically outperform their benchmark. The simplicity of our model is elegant: We only require a benchmark time series and several related investable indizes, not requiring regression or other models to estimate our parameters. We find that our one size fits all approach delivers significant outperformance in both equity and bond markets while meeting the ex-ante risk requirements, nearly doubling yearly returns vs. the MSCI World and Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate Bond benchmarks in a long-only backtest. We then combine both approaches into an absolute return strategy by benchmarking vs. the Eonia Total Return Index and find significant outperformance at a sharpe ratio of 1.8. Furthermore, we demonstrate that our model delivers a benefit versus a static portfolio with fixed mean weights, showing that timing of excess return momentum has a sizeable benefit vs. static allocations. This also applies to the passively investable equity factors, where we outperform a static factor exposure portfolio with statistical significance. Also, we show that our model delivers an alpha after deducting transaction costs.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.