פרמיות סיכון של שונות וזנבות במניות: גורמים וקשרים
סיכום
מחקר אמפירי זה בוחן את הגורמים לפרמיות סיכון של שונות, אסימטריה וקורטוזיס עבור משקיעי מניות לטווח ארוך. הוא משתמש ברווח והפסד מסוג מסוים של עסקאות החלף על שונות ועל מומנטים גבוהים יותר של תשואות לוגריתמיות כאומדנים, ובוחר חוזים בעלי מאפייני צבירה שאינם תלויים בדיסקרטיזציה. הניתוח מתמקד ב-500 ובוחן תשואת יתר של השוק לצד מאפייני מניות ומומנטום.
הממצאים המדווחים מזהים את המומנטום כגורם מוביל בפרמיות האסימטריה והקורטוזיס, הנמצאות במתאם שלילי חזק. פרמיות השונות מגיבות בחיוב לגודל ובשלילה לצמיחה, בעוד שהקשר שלהן לפרמיות סיכון זנב חלש יחסית, במיוחד בתדירויות דגימה גבוהות. המחברים מדגישים גם בניית נתונים קפדנית כדי למנוע ארטיפקטים שעלולים לעוות את האומדנים. אלה קשרים אמפיריים מתוך השוק והשיטה שצוינו; התקציר אינו מבסס השפעות סיבתיות ואינו מכליל את התוצאות לשווקים אחרים.
רעיונות מרכזיים
- רווח והפסד מעסקאות החלף משמש לאמידת פרמיות סיכון של שונות ושל מומנטים גבוהים יותר.
- המחקר מנתח נתוני 500 באמצעות חוזים שנועדו לצבור נתונים באופן שאינו תלוי בבחירות דיסקרטיזציה.
- מומנטום הוא גורם דומיננטי מדווח בפרמיות האסימטריה והקורטוזיס.
- במחקר, פרמיות האסימטריה והקורטוזיס נמצאות במתאם שלילי חזק.
- פרמיות השונות קשורות בחיוב לגודל ובשלילה לצמיחה, ומתואמות במידה נמוכה יחסית עם פרמיות הזנב.
תגיות
הטקסט המלא
# Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors # Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors We use the P&L on a particular class of swaps, representing variance and higher moments for log returns, as estimators in our empirical study on the S&P500 that investigates the factors determining variance and higher-moment risk premia. This class is the discretisation invariant sub-class of swaps with Neuberger's aggregating characteristics. Besides the market excess return, momentum is the dominant driver for both skewness and kurtosis risk premia, which exhibit a highly significant negative correlation. By contrast, the variance risk premium responds positively to size and negatively to growth, and the correlation between variance and tail risk premia is relatively low compared with previous research, particularly at high sampling frequencies. These findings extend prior research on determinants of these risk premia. Furthermore, our meticulous data-construction methodology avoids unwanted artefacts which distort results.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.