היווצרות מחירים בספרי פקודות בתורת המשחקים עם עלויות נזילות
סיכום
המאמר מדגם כיצד נוצר מחירו של נכס כאשר הוא נסחר באמצעות ספר פקודות. הוא מפתח שתי גישות קשורות: משחק סופי מרובה משתתפים ומשחק שדה ממוצע, עם עלויות מסחר המשקפות נזילות מוגבלת. בשתי המסגרות המחברים גוזרים ביטויים אנליטיים המקשרים בין המחיר שנוצר לבין זרימת הפקודות שהתממשה. כך ניתן לבחון כיצד יחסי הגומלין בין סוחרים ומגבלות הנזילות מעצבים מחירים.
המאמר בוחן גם מתי מודל השחקנים הסופי מתכנס למקבילו בשדה הממוצע, ומזהה תנאים להתאמה זו. הוא מדווח על הערכה מספרית המשתמשת בנתונים בתדירות גבוהה מעשר מניות NASDAQ, ממניה ברזילאית אחת וממטבע קריפטוגרפי אחד הנסחר ב-Binance. התיאור שסופק אינו מציין את הנוסחאות, ההנחות, תנאי ההתכנסות או הממצאים המספריים הספציפיים. לכן הראיות כאן מוגבלות להיקף האמפירי המתואר; אי אפשר להעריך מתקציר זה בלבד את ההתאמה המעשית של המודלים ואת תחולתם מעבר לשווקים האלה.
רעיונות מרכזיים
- המאמר בוחן היווצרות מחירים בספרי פקודות באמצעות מודלים של משחק סופי ומשחק שדה ממוצע.
- נזילות מוגבלת מיוצגת כמקור לעלויות מסחר.
- ביטויים אנליטיים מקשרים בין המחירים שנוצרו לזרימת הפקודות שהתממשה.
- המחברים מזהים תנאים שבהם מחירי המשחק הסופי מתכנסים למחירי שדה ממוצע.
- מחקר מספרי משתמש בתצפיות בתדירות גבוהה ממניות וממטבע קריפטוגרפי.
תגיות
הטקסט המלא
# Price formation in financial markets: a game-theoretic perspective # Price formation in financial markets: a game-theoretic perspective We propose two novel frameworks to study the price formation of an asset negotiated in an order book. Specifically, we develop a game-theoretic model in many-person games and mean-field games, considering costs stemming from limited liquidity. We derive analytical formulas for the formed price in terms of the realized order flow. We also identify appropriate conditions that ensure the convergence of the price we find in the finite population game to that of its mean-field counterpart. We numerically assess our results with a large experiment using high-frequency data from ten stocks listed in the NASDAQ, a stock listed in B3 in Brazil, and a cryptocurrency listed in Binance.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.