כיצד מסחר בתדירות גבוהה עשוי להגביר תנודתיות וקריסות בזק

סיכום

המאמר בונה מודל מבוסס סוכנים כדי לבחון אינטראקציות בין סוחרים בתדירות נמוכה וגבוהה והשפעתן על מחירי נכסים. סוכנים בתדירות נמוכה סוחרים לפי זמן כרונולוגי ויכולים לעבור בין כללים פונדמנטליסטיים לכללים המבוססים על ניתוח גרפים. סוכנים בתדירות גבוהה מופעלים בתגובה לאירועי מחיר ומשתמשים באסטרטגיות כיווניות כדי לנצל מידע שמייצרים הסוחרים האיטיים יותר. סימולציות מונטה קרלו משמשות לבחינת תנודתיות והתנהגות של קריסות בזק, ולפי הדיווח המודל משחזר עובדות שוק מסוגננות מרכזיות.

בסימולציות, הוספת סוחרים בתדירות גבוהה מגבירה את התנודתיות ותורמת להיווצרות קריסות בזק. המנגנונים המוצעים הם מרווחים רחבים יותר בין מחירי קנייה ומכירה ומכירות מסונכרנות בספר הפקודות. ביטולים תכופים יותר של פקודות מגדילים את תדירות הקריסות ומקצרים את משכן. תוצאות אלה תלויות בתכנון המודל; הקטע אינו מספק פרטי כיול, תיקוף אמפירי או ראיות לכך שהמנגנונים המדומים מסבירים קריסות מסוימות בעולם האמיתי.

רעיונות מרכזיים

• סוכנים בתדירות נמוכה פועלים לפי כללים מבוססי זמן ויכולים לעבור בין התנהגות פונדמנטליסטית להתנהגות המבוססת על ניתוח גרפים.
• סוכנים בתדירות גבוהה מופעלים בתגובה לתנודות מחיר וסוחרים בכיוון מסוים.
• הסימולציות קושרות מסחר בתדירות גבוהה לתנודתיות מוגברת ולהיווצרות קריסות בזק.
• מרווחים רחבים יותר ומכירות מסונכרנות מזוהים כמנגנונים מאחורי הקריסות.
• שיעורי ביטול גבוהים יותר מגדילים את שכיחות הקריסות ומקצרים את משכן.

תגיות

# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading


# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading









We build an agent-based model to study how the interplay between low- and high-frequency trading affects asset price dynamics. Our main goal is to investigate whether high-frequency trading exacerbates market volatility and generates flash crashes. In the model, low-frequency agents adopt trading rules based on chronological time and can switch between fundamentalist and chartist strategies. On the contrary, high-frequency traders activation is event-driven and depends on price fluctuations. High-frequency traders use directional strategies to exploit market information produced by low-frequency traders. Monte-Carlo simulations reveal that the model replicates the main stylized facts of financial markets. Furthermore, we find that the presence of high-frequency trading increases market volatility and plays a fundamental role in the generation of flash crashes. The emergence of flash crashes is explained by two salient characteristics of high-frequency traders, i.e. their ability to i) generate high bid-ask spreads and ii) synchronize on the sell side of the limit order book. Finally, we find that higher rates of order cancellation by high-frequency traders increase the incidence of flash crashes but reduce their duration.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.