מסחר על סמך מידע פנים עם נפח בעל זיכרון ארוך ונזילות סטוכסטית

סיכום

המאמר מרחיב את מודל המסחר של סוחר בעל מידע פנים של קייל כדי להביא בחשבון נפח מסחר בעל זיכרון ארוך ותנודתיות של סוחרים רועשים, המצייתת לתהליך סטוכסטי כללי. הוא גוזר תנאי שיווי משקל ומשתמש בהם לאפיון אסטרטגיית המסחר האופטימלית של סוחר בעל מידע פנים, השפעת המחיר ותנודתיות המחיר. התוצאה המתוארת היא שסוחר בעל מידע פנים סוחר באגרסיביות רבה יותר כאשר נפח המסחר הלא־מיודע גבוה יותר, דבר התורם לתנודתיות חריגה במחירים. האסטרטגיה האופטימלית עצמה יורשת התנהגות של זיכרון ארוך, ורעש שברי משפיע על השפעת המחיר.

המסמך מציג מודל תאורטי ותוצאות מפורשות של שיווי משקל, ולא מבחנים אמפיריים או הוראות מסחר מעשיות. הוא אינו מפרט את התהליך הסטוכסטי, את הליך האמידה או את ההנחות הדרושות ליישום התוצאות על נתוני שוק. לכן מסקנותיו מתארות השלכות במסגרת המודל המוצע; הרלוונטיות שלהן לשוק מסוים תלויה במידת ההתאמה של הנחות הזיכרון הארוך והנזילות הסטוכסטית לשוק זה.

רעיונות מרכזיים

• המודל מרחיב את מודל המסחר של סוחר בעל מידע פנים של קייל כך שיכלול נפח בעל זיכרון ארוך ותנודתיות סטוכסטית של מסחר רועש.
• ניתוח שיווי המשקל מאפיין את האסטרטגיה של איש הפנים, את השפעת המחיר ואת תנודתיות המחיר.
• סוחר בעל מידע פנים סוחר באגרסיביות רבה יותר כאשר נפח המסחר הלא־מיודע גבוה יותר.
• לאסטרטגיה האופטימלית יש זיכרון ארוך, ורעש שברי משפיע גם הוא על השפעת המחיר.

תגיות

# Equilibrium price and optimal insider trading strategy under stochastic liquidity with long memory


# Equilibrium price and optimal insider trading strategy under stochastic liquidity with long memory









In this paper, the Kyle model of insider trading is extended by characterizing the trading volume with long memory and allowing the noise trading volatility to follow a general stochastic process. Under this newly revised model, the equilibrium conditions are determined, with which the optimal insider trading strategy, price impact and price volatility are obtained explicitly. The volatility of the price volatility appears excessive, which is a result of the fact that a more aggressive trading strategy is chosen by the insider when uninformed volume is higher. The optimal trading strategy turns out to possess the property of long memory, and the price impact is also affected by the fractional noise.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.