המודל של Kyle עם נזילות ותנודתיות סטוכסטיות
סיכום
מאמר זה גוזר שיווי משקל בזמן רציף למודל המסחר על סמך מידע פנים של Kyle, כאשר הנזילות שמקורה במסחר רעש היא סטוכסטית. הוא מאפשר התפלגות כללית לערך היסודי של הנכס ומתיר מתאם בין הדינמיקה של המניה ושל התנודתיות. עבור ערכים יסודיים בעלי תמיכה חיובית, המסגרת משמשת לבחינת השפעת השינוי בתנודתיות של מסחר הרעש על תנודתיות הנכס.
במקרה שבו הערך היסודי מתפלג לוג־נורמלית, המחברים מוצאים שמסחר של בעלי מידע הופך את התשואה הלוגריתמית במועד הפדיון לגאוסית, למרות תנודתיות סטוכסטית בתהליך המחיר. הם מדווחים גם כי הן למבדה של Kyle, המודדת השפעת מחיר, והן ההופכי שלה, עומק השוק, הן תת־מרטינגלים בשיווי משקל. אלה תוצאות שיווי משקל תיאורטיות תחת הנחות המודל; הקטע אינו מספק אימות אמפירי או הנחיות לאמידת המודל מנתוני שוק.
רעיונות מרכזיים
- המודל מרחיב את מסחר Kyle בזמן רציף לנזילות סטוכסטית ולדינמיקה מתואמת של מניה ותנודתיות.
- הוא מאפשר התפלגות כללית למחיר היסודי ובוחן מקרים שבהם התמיכה חיובית.
- כאשר הערכים היסודיים לוג־נורמליים, התשואות הלוגריתמיות בשיווי משקל במועד הפדיון הן גאוסיות למרות תנודתיות המחיר הסטוכסטית.
- בתוצאות שיווי המשקל המדווחות, הן השפעת המחיר והן עומק השוק הן תת־מרטינגלים.
- הקטע מציג ממצאים תיאורטיים ללא פרטי אימות אמפירי.
תגיות
הטקסט המלא
# Kyle's Model with Stochastic Liquidity # Kyle's Model with Stochastic Liquidity We construct an equilibrium for the continuous time Kyle's model with stochastic liquidity, a general distribution of the fundamental price, and correlated stock and volatility dynamics. For distributions with positive support, our equilibrium allows us to study the impact of the stochastic volatility of noise trading on the volatility of the asset. In particular, when the fundamental price is log-normally distributed, informed trading forces the log-return up to maturity to be Gaussian for any choice of noise-trading volatility even though the price process itself comes with stochastic volatility. Surprisingly, we find that in equilibrium both Kyle's Lambda and its inverse (the market depth) are submartingales.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.