ביצוע אופטימלי וספקולציה באמצעות אותות קצרי טווח בזרימת פקודות

סיכום

המאמר מדגם מחירים המשתנים בתגובה לזרימת פקודות. השפעת פקודות שוק על המחיר ושיעורי ההגעה של פקודות שוק ופקודות לימיט תלויים בתהליך נזילות, ושני סוגי הפקודות מעוררים זה את זה, כך שהנזילות נוטה לחזור לממוצע. סוחר מקבל אות קצר טווח על שינויים צפויים בקרוב בזרימת הפקודות ומשפיע על השוק באמצעות אותו מנגנון פקודות כמו משתתפים אחרים.

המחברים משתמשים בשדות סיגמא של מאייר לייצוג האות, ובמשוואה דיפרנציאלית סטוכסטית מסוג מרקוס לטיפול בתזמון של פקודות סימולטניות. הם מנסחים את בעיית הסוחר באמצעות משוואת המילטון–יעקובי–בלמן ופותרים אותה נומרית. ההדגמות המדווחות מראות כיצד אותות עשויים לשפר ביצוע ולתמוך בעסקאות ספקולטיביות, אך המסמך אינו מספק מדדי ביצועים מספריים או אימות אמפירי בשוק. לכן, התועלת של המסגרת תלויה בהנחות המודל ובכיול שלו.

רעיונות מרכזיים

• המחירים מונעים על ידי זרימת פקודות, ואילו השפעת הפקודות ושיעורי הגעתן משתנים בהתאם לנזילות.
• עירור הדדי בין פקודות לימיט לפקודות שוק יוצר נזילות החוזרת לממוצע.
• אות קצר טווח מספק לסוחר מידע על שינויים אפשריים בקרוב בזרימת הפקודות.
• בעיית המסחר האופטימלית מנוסחת כמשוואת HJB ונפתרת נומרית.
• המודל מדגים שימוש באותות בביצוע ובאסטרטגיות ספקולטיביות.

תגיות

# Optimal execution and speculation with trade signals


# Optimal execution and speculation with trade signals









We propose a price impact model where changes in prices are purely driven by the order flow in the market. The stochastic price impact of market orders and the arrival rates of limit and market orders are functions of the market liquidity process which reflects the balance of the demand and supply of liquidity. Limit and market orders mutually excite each other so that liquidity is mean reverting. We use the theory of Meyer-$σ$-fields to introduce a short-term signal process from which a trader learns about imminent changes in order flow. Her trades impact the market through the same mechanism as other orders. With a novel version of Marcus-type SDEs we efficiently describe the intricate timing of market dynamics at moments when her orders concur with that of others. In this setting, we examine an optimal execution problem and derive the Hamilton--Jacobi--Bellman (HJB) equation for the value function of the trader. The HJB equation is solved numerically and we illustrate how the trader uses the signals to enhance the performance of execution problems and to execute speculative strategies.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.