ביצוע אופטימלי עם זרימת פקודות פואסונית והוקס והשפעת מחיר
סיכום
המסמך בוחן ביצוע אופטימלי במודל של השפעת מחיר ליניארית הכולל פקודות של סוחרים אחרים הנוטלים נזילות. פקודות חיצוניות אלה ממודלות כהגעות פואסוניות או כתהליך הוקס, המאפשר לזרימת הפקודות להיות מעוררת את עצמה. המחברים פותרים במפורש את בעיית הביצוע וגוזרים אסטרטגיה בצורה סגורה, המתארת כיצד סוחר המבצע פקודה צריך להגיב לפקודות של סוחרים אחרים.
הניתוח משתמש במודל גם לבחינת כדאיות השוק ומניפולציית מחירים. הוא מוצא שהגעות פקודות פואסוניות עשויות לאפשר אסטרטגיות מניפולציה עמידות לפי הגדרת Huberman–Stanzl. לעומת זאת, קבוצת תנאים מסוימת לזרימת פקודות הוקס מאזנת בין עוררות עצמית לבין חוסן המחיר, שוללת אסטרטגיות כאלה ומניבה מידה של יציבות בשוק. המסמך אינו מספק בתקצירו את הנוסחאות המדויקות או את תנאי הפרמטרים, ולכן הקוראים אינם יכולים להעריך על סמך הטקסט לבדו את הטווח המעשי שלהם. המסקנות קשורות למודל השפעת המחיר הליניארית שתואר, ואין לראות בהן טענות אוניברסליות על שווקי ביצוע.
רעיונות מרכזיים
- מודל הביצוע כולל השפעת מחיר ליניארית ופקודות של סוחרים אחרים הנוטלים נזילות.
- הגעת פקודות חיצוניות מיוצגת באמצעות תהליך פואסון או תהליך הוקס מעורר-עצמית.
- האסטרטגיה האופטימלית נפתרת בצורה סגורה ומגיבה לפקודות של סוחרים אחרים.
- הגעות פואסוניות עשויות לאפשר מניפולציית מחירים, ואילו תנאי הוקס מסוימים עשויים למנוע אותה ולתמוך ביציבות.
תגיות
הטקסט המלא
# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model # Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model We study a linear price impact model including other liquidity takers, whose flow of orders either follows a Poisson or a Hawkes process. The optimal execution problem is solved explicitly in this context, and the closed-formula optimal strategy describes in particular how one should react to the orders of other traders. This result enables us to discuss the viability of the market. It is shown that Poissonian arrivals of orders lead to quite robust Price Manipulation Strategies in the sense of Huberman and Stanzl. Instead, a particular set of conditions on the Hawkes model balances the self-excitation of the order flow with the resilience of the price, excludes Price Manipulation Strategies and gives some market stability.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.