חוסר איזון בזרימת פקודות והשפעת מחיר בטווח הקצר
סיכום
מחקר זה בוחן כיצד פקודות מוגבלות, פקודות שוק וביטולים משפיעים על מחירים קצרי טווח ב-50 מניות בארצות הברית, באמצעות נתוני NYSE TAQ. הוא מתמקד בחוסר האיזון בזרימת הפקודות במחירי הקנייה והמכירה הטובים ביותר, ומשלב שינויים בהיצע ובביקוש שם למדד של לחץ קנייה ומכירה. הניתוח מוצא קשר ליניארי בין חוסר איזון זה לשינויי מחירים, כאשר עומק שוק גדול יותר קשור להשפעה קטנה יותר.
הקשר מדווח כעמיד בפני דפוסים עונתיים ויציב בין מניות ובין אופקי זמן. המחברים קושרים את המודל הליניארי ואת טיעון הסקיילינג לקשר השורש הריבועי הנצפה לעיתים קרובות בין שינויי מחירים לנפח מסחר. הם מזהירים שהקשר המבוסס על נפח רועש יותר ופחות עמיד מזה המבוסס על חוסר איזון בזרימת הפקודות. הממצאים מתארים היווצרות מחירים אמפירית, ואינם מוכיחים כשלעצמם אסטרטגיית מסחר או את רווחיותה.
רעיונות מרכזיים
- חוסר האיזון בזרימת הפקודות במחירי הקנייה והמכירה הטובים ביותר הוא גורם מרכזי בשינויי מחירים קצרים במחקר.
- שינויי המחירים משתנים ליניארית עם חוסר האיזון בזרימת הפקודות, וההשפעה פוחתת ככל שעומק השוק גדל.
- הקשר המדווח של חוסר האיזון יציב בין מניות, אופקי זמן והשפעות עונתיות.
- טיעון סקיילינג קושר את המודל הליניארי לדפוס השורש הריבועי של מחיר ונפח.
- השפעת מחיר הנמדדת מול נפח העסקאות רועשת יותר מהשפעה הנמדדת מול חוסר איזון בזרימת הפקודות.
תגיות
הטקסט המלא
# The Price Impact of Order Book Events # The Price Impact of Order Book Events We study the price impact of order book events - limit orders, market orders and cancelations - using the NYSE TAQ data for 50 U.S. stocks. We show that, over short time intervals, price changes are mainly driven by the order flow imbalance, defined as the imbalance between supply and demand at the best bid and ask prices. Our study reveals a linear relation between order flow imbalance and price changes, with a slope inversely proportional to the market depth. These results are shown to be robust to seasonality effects, and stable across time scales and across stocks. We argue that this linear price impact model, together with a scaling argument, implies the empirically observed "square-root" relation between price changes and trading volume. However, the relation between price changes and trade volume is found to be noisy and less robust than the one based on order flow imbalance.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.