מודלי קוונטילים המקשרים תשואות ותנודתיות לשינויי מחירים

סיכום

מאמר זה בוחן כיצד מדדים של שינויי מחירים בעבר ותנודתיות המשתמעת מאופציות קשורים להתפלגויות המותנות של תשואות עתידיות ושל תנודתיות ממומשת. הוא מתמקד בשונות משולבת, בשונות למחצה חיובית ושלילית ובשונות הנובעת מקפיצות, ומשתמש ברגרסיית קוונטילים גמישה כדי למדל תוצאות בחלקים שונים של ההתפלגויות שלהן.

בחוזים עתידיים על S&P 500 ועל נפט גולמי WTI, המחקר מוצא שרגרסיות קוונטילים ליניאריות לתשואות ורגרסיות אוטורגרסיביות הטרוגניות של קוונטילים לתנודתיות ממומשת לוכדות ביעילות את דינמיקת ההתפלגויות. הוא משווה גישות אלה למודלים מבוססים להשוואה ומדווח על ביצועים חזקים הן במונחים מוחלטים והן ביחס אליהם. התוצאות מצביעות על שימוש אפשרי בהערכת סיכון בחוזים עתידיים ובחוזים הקשורים לתנודתיות ממומשת. הראיות מוגבלות לשני שווקי החוזים העתידיים שנחקרו; המסמך אינו מוסר פרטים נוספים על בחירות היישום או על ביצועים בנכסים או בתקופות אחרות.

רעיונות מרכזיים

• רגרסיית קוונטילים יכולה לתאר כיצד מנבאים קשורים לחלקים שונים של התפלגויות תשואה עתידיות.
• שונות משולבת, שונויות למחצה חיובית ושלילית, שונות הנובעת מקפיצות ותנודתיות משתמעת נכללות כמנבאים.
• מודלי קוונטילים ליניאריים משמשים לתשואות, ואילו רגרסיות אוטורגרסיביות הטרוגניות של קוונטילים ממדלות תנודתיות ממומשת.
• הראיות המדווחות מכסות חוזים עתידיים על S&P 500 ועל נפט גולמי WTI, וכוללות השוואות למודלים להשוואה.
• המודלים עשויים לסייע בהערכת סיכון בחוזים עתידיים ובנגזרים של תנודתיות ממומשת.

תגיות

# Semiparametric Conditional Quantile Models for Financial Returns and Realized Volatility


# Semiparametric Conditional Quantile Models for Financial Returns and Realized Volatility









This paper investigates how the conditional quantiles of future returns and volatility of financial assets vary with various measures of ex-post variation in asset prices as well as option-implied volatility. We work in the flexible quantile regression framework and rely on recently developed model-free measures of integrated variance, upside and downside semivariance, and jump variation. Our results for the S&P 500 and WTI Crude Oil futures contracts show that simple linear quantile regressions for returns and heterogenous quantile autoregressions for realized volatility perform very well in capturing the dynamics of the respective conditional distributions, both in absolute terms as well as relative to a couple of well-established benchmark models. The models can therefore serve as useful risk management tools for investors trading the futures contracts themselves or various derivative contracts written on realized volatility.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.