תנודתיות ממומשת לפי מקטעי מסחר ודינמיקת התשואות של ניקיי
סיכום
המחקר מחשב את התנודתיות הממומשת של מדד ניקיי 225 ובוחן אם תשואות המתוקננות לפי תנודתיות דומות להתפלגות נורמלית. כדי להתמודד עם השפעת שעות אי-מסחר בלילה, הוא אומד תנודתיות בנפרד למקטעי המסחר של הבוקר ואחר הצהריים בבורסה בטוקיו. עוד מדווח כי רעש מיקרו-מבני בשוק מפחית את התנודתיות הממומשת הנמדדת כשדוגמים במרווחים קצרים.
באמצעות התנודתיות הממומשת כתחליף לתנודתיות המשולבת, הניתוח מתקנן תשואות בכל מקטע מסחר ובוחן את השונות, הקורטוזיס והמומנט השישי שלהן. לפי הדיווח, סטטיסטיקות אלה תואמות את ההתפלגות הנורמלית הסטנדרטית ותומכות בתיאור תשואות ניקיי כתהליך גאוסי עם תנודתיות המשתנה לאורך זמן. הראיות מוגבלות למומנטים ההתפלגותיים המדווחים ולמדד שנחקר; הן אינן מוכיחות שהתשואות מתפלגות נורמלית בכל היבט או בכל תנאי שוק.
רעיונות מרכזיים
- התנודתיות הממומשת מחושבת בנפרד למקטעי המסחר של הבוקר ואחר הצהריים כדי להתמודד עם השפעות שעות אי-מסחר.
- רעש מיקרו-מבני מפחית את אומדני התנודתיות הממומשת במרווחי דגימה קצרים.
- התשואות מתוקננות באמצעות התנודתיות הממומשת כתחליף לתנודתיות האינטגרלית.
- לפי הדיווח, השונות, הקורטוזיס והמומנט השישי של התשואות המתוקננות תואמים נורמליות.
- הממצאים תומכים במודל גאוסי עם תנודתיות משתנה למדד שנחקר, בכפוף להיקף הניתוח.
תגיות
הטקסט המלא
# Analysis of Realized Volatility for Nikkei Stock Average on the Tokyo Stock Exchange # Analysis of Realized Volatility for Nikkei Stock Average on the Tokyo Stock Exchange We calculate realized volatility of the Nikkei Stock Average (Nikkei225) Index on the Tokyo Stock Exchange and investigate the return dynamics. To avoid the bias on the realized volatility from the non-trading hours issue we calculate realized volatility separately in the two trading sessions, i.e. morning and afternoon, of the Tokyo Stock Exchange and find that the microstructure noise decreases the realized volatility at small sampling frequency. Using realized volatility as a proxy of the integrated volatility we standardize returns in the morning and afternoon sessions and investigate the normality of the standardized returns by calculating variance, kurtosis and 6th moment. We find that variance, kurtosis and 6th moment are consistent with those of the standard normal distribution, which indicates that the return dynamics of the Nikkei Stock Average are well described by a Gaussian random process with time-varying volatility.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.