חיכוכי מסחר על־ליניאריים, גידור־על וארביטראז׳

סיכום

מאמר זה בוחן מחירי גידור־על, ארביטראז׳ ואסטרטגיות למקסום תועלת בשוק רציף בזמן עם נכסים מרובים, שמחיריהם מתפתחים לפי תהליכי càdlàg. מאפיין מרכזי הוא מחלקה של חיכוכי מסחר שתנאיהם נעשים פחות נוחים ככל שעוצמת המסחר עולה. הניתוח קושר עלויות אלה לייצוג דואלי הכולל אסטרטגיות אפשריות, מחירי ביצוע צל ומידת מרטינגל.

השלכה בולטת היא שאסטרטגיות למקסום תועלת עשויות להתקיים גם כשיש הזדמנויות ארביטראז׳: החיכוכים מונעים את הגדלתן ללא גבול. הדבר מערער על ההנחה שעצם קיומו של ארביטראז׳ כלשהו שולל בהכרח אופטימיזציה סבירה של תועלת. התקציר מציג אפיונים תיאורטיים, אך אינו כולל יישום אמפירי, כיול שוק ספציפי או השוואה כמותית. לכן, מסקנות מעשיות תלויות במידת ההתאמה של עלויות הביצוע בשוק מסוים להנחות המודל.

רעיונות מרכזיים

• המאמר מאפיין מחירי גידור־על וארביטראז׳ בשוק רב־נכסי ורציף בזמן.
• עלויות המסחר מחמירות ככל שעוצמת המסחר עולה.
• המסגרת קושרת אסטרטגיות אפשריות למחירי ביצוע צל ולמידת מרטינגל.
• אסטרטגיות למקסום תועלת עשויות להתקיים גם כשיש ארביטראז׳.
• התוצאות המוצגות הן תיאורטיות ואינן כוללות כיול אמפירי לשוק.

תגיות

# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions


# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions









In a continuous-time model with multiple assets described by càdlàg processes, this paper characterizes superhedging prices, absence of arbitrage, and utility maximizing strategies, under general frictions that make execution prices arbitrarily unfavorable for high trading intensity. Such frictions induce a duality between feasible trading strategies and shadow execution prices with a martingale measure. Utility maximizing strategies exist even if arbitrage is present, because it is not scalable at will.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.