מעבר בין משטרים במודלי עקום תשואה באמצעות עצים
סיכום
המחקר מתאים את מסגרת נלסון–סיגל הדינמית, המתארת את הצורה והתנועה של עקומי ריבית, כך שהתנהגותה תוכל להשתנות בהתאם לתנאים מאקרו־כלכליים. הליך לגידול עצים מחלק תצפיות למשטרים, לפי מידת ההסבר של פיצולים מאקרו־כלכליים אפשריים לסבירות השולית של המודל. כך מתקבלת לקבוצות פרשנות כלכלית הקשורה לתנאים נצפים, והגישה מוצגת כפשוטה יותר מבחינה חישובית משיטות מקובלות של מעבר בין משטרי מרקוב.
ביישום על תשואות איגרות חוב של ממשלת ארצות הברית, הניתוח מזהה שינויים משמעותיים במשטרי עקום התשואה. הוא גם מוצא שמשתנים מאקרו־כלכליים מסייעים לחזות את העקום במשטר של ריבית קרנות פדרליות גבוהה, בעוד שבמשטרים האחרים לא נמצא ערך חיזוי דומה. התוצאה מרמזת שהקשר בין מידע מאקרו־כלכלי לתשואות תלוי בסביבת הריבית השוררת. הראיות מתייחסות ליישום המדווח על איגרות חוב של ממשלת ארצות הברית; הקטע אינו מפרט את המדגם, מדדי התחזית או בדיקות עמידות רחבות יותר, ולכן אינו מוכיח שאותו מבנה משטרים או קשר חיזוי מתקיימים בשווקים או בתקופות אחרים.
רעיונות מרכזיים
- עץ מחלק תנאים מאקרו־כלכליים לפי הסבירות השולית של מודל עקום התשואה הדינמי של נלסון–סיגל.
- המשטרים המתקבלים קושרים שינויים בהתנהגות עקום התשואה למשתנים כלכליים נצפים.
- השיטה מתוארת כקלה יותר לחישוב ובעלת פרשנות כלכלית ברורה יותר ממודלים של מעבר בין משטרי מרקוב.
- ביישום על איגרות חוב של ממשלת ארצות הברית, משתנים מאקרו־כלכליים מסייעים להסביר תשואות כשהריבית הפדרלית גבוהה.
- התועלת החיזויית משתנה בין משטרים, ולכן אין בסיס לטעון שנתונים מאקרו־כלכליים מסבירים את עקום התשואה באופן עקבי.
תגיות
הטקסט המלא
# Machine Learning and the Yield Curve: Tree-Based Macroeconomic Regime Switching # Machine Learning and the Yield Curve: Tree-Based Macroeconomic Regime Switching We explore tree-based macroeconomic regime-switching in the context of the dynamic Nelson-Siegel (DNS) yield-curve model. In particular, we customize the tree-growing algorithm to partition macroeconomic variables based on the DNS model's marginal likelihood, thereby identifying regime-shifting patterns in the yield curve. Compared to traditional Markov-switching models, our model offers clear economic interpretation via macroeconomic linkages and ensures computational simplicity. In an empirical application to U.S. Treasury yields, we find (1) important yield-curve regime switching, and (2) evidence that macroeconomic variables have predictive power for the yield curve when the federal funds rate is high, but not in other regimes, thereby refining the notion of yield curve ''macro-spanning''.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.