שימוש בגבול התחתון האפסי לזיהוי השפעות המדיניות המוניטרית
סיכום
מאמר זה מסביר כיצד גבול האפס התחתון של הריבית יכול לסייע בזיהוי ההשפעות הסיבתיות של המדיניות המוניטרית. הרעיון המרכזי הוא שהגבול מגביל הפחתות ריבית קונבנציונליות, ולכן המידה שבה המדיניות עדיין משפיעה על הכלכלה בגבול מספקת ראיות ליעילותם של צעדים לא קונבנציונליים. המחבר מציע מבחן המייצג מדיניות לא קונבנציונלית באמצעות ריבית צל, ומיישם אותו על מודל אוטורגרסיה וקטורית מבנית בן שלוש משוואות, הכולל אינפלציה, אבטלה וריבית הקרנות הפדרליות בארצות הברית.
התוצאות המדווחות דוחות את ההשערה שלמדיניות לא קונבנציונלית אין השפעה בגבול התחתון, אך מצביעות על כך שהיא עשויה להיות פחות יעילה ממדיניות קונבנציונלית. המסמך מציג שיטת זיהוי מקרו־כלכלית ויישום אמפירי, ולא אסטרטגיית מסחר או כלל לתזמון השוק. המסקנות תלויות במפרט המודל ובמידה שבה ריבית הצל משקפת את המדיניות הלא קונבנציונלית; התיאור הקצר אינו מספק אומדנים מפורטים או בדיקות עמידות.
רעיונות מרכזיים
- גבול האפס התחתון יכול לספק שונות שמאפשרת לזהות את השפעות המדיניות המוניטרית.
- ריבית צל מציעה דרך לייצג מדיניות לא קונבנציונלית במבחן אמפירי.
- היישום משתמש באינפלציה, באבטלה ובריבית הקרנות הפדרליות במודל מבני מסוג VAR.
- הראיות המדווחות מצביעות על השפעה של מדיניות לא קונבנציונלית, אך על יעילות מופחתת ביחס למדיניות קונבנציונלית.
תגיות
הטקסט המלא
# Identification at the Zero Lower Bound # Identification at the Zero Lower Bound I show that the Zero Lower Bound (ZLB) on interest rates can be used to identify the causal effects of monetary policy. Identification depends on the extent to which the ZLB limits the efficacy of monetary policy. I propose a simple way to test the efficacy of unconventional policies, modelled via a `shadow rate'. I apply this method to U.S. monetary policy using a three-equation SVAR model of inflation, unemployment and the federal funds rate. I reject the null hypothesis that unconventional monetary policy has no effect at the ZLB, but find some evidence that it is not as effective as conventional monetary policy.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.