ऑर्डर फ़्लो, प्रभाव और खुरदरी अस्थिरता को जोड़ता हॉक्स प्रक्रिया मॉडल

सारांश

पेपर एक सूक्ष्म-बाज़ार संरचना मॉडल प्रस्तुत करता है, जो मुख्य ऑर्डरों को प्रतिक्रिया-प्रवाह से अलग करता है और दोनों को हॉक्स प्रक्रियाओं से दर्शाता है। इसकी स्केलिंग सीमा में मुख्य ऑर्डर फ़्लो का एक दृढ़ता आँकड़ा बाज़ार के कई देखे गए पैटर्न जोड़ता है: लगातार चिह्नित फ़्लो, खुरदरा ट्रेडिंग वॉल्यूम और अस्थिरता, तथा पावर-लॉ मूल्य प्रभाव। आर्बिट्राज-रहित होने की शर्तें इन मात्राओं के पारस्परिक संबंधों को सीमित करती हैं।

लेखक चिह्नित ऑर्डर-फ़्लो डेटा से दृढ़ता पैरामीटर का अनुमान लगभग तीन-चौथाई लगाते हैं। मॉडल के तहत यह मान वर्गमूल बाज़ार-प्रभाव संबंध और वॉल्यूम तथा अस्थिरता के देखे गए खुरदरापन अनुमानों के अनुरूप है। अंश सैद्धांतिक संबंधों और अनुभवजन्य अंशांकन का सार देता है, लेकिन डेटा-समूह, अनुमान प्रक्रिया या मज़बूती की जाँचों का वर्णन नहीं करता। बताए गए संबंध मॉडल की मान्यताओं पर निर्भर हैं और अपने आप यह स्थापित नहीं करते कि सभी बाज़ारों या परिस्थितियों में वही स्केलिंग लागू होती है।

मुख्य विचार

• मॉडल मुख्य ऑर्डरों और प्रतिक्रिया-प्रवाह को हॉक्स प्रक्रियाओं के रूप में दर्शाता है।
• एक दृढ़ता आँकड़ा चिह्नित ऑर्डर फ़्लो, वॉल्यूम, अस्थिरता और बाज़ार प्रभाव को जोड़ता है।
• आर्बिट्राज-रहित शर्तों से खुरदरी अस्थिरता और पावर-लॉ प्रभाव संबंध निकलते हैं।
• लगभग तीन-चौथाई का अनुमान वर्गमूल प्रभाव नियम और रिपोर्ट किए गए खुरदरापन पैटर्न के अनुरूप है।
• अंश में अनुभवजन्य अनुमानों के डेटा या उनकी मज़बूती का विवरण नहीं है।

टैग

# A unified theory of order flow, market impact, and volatility


# A unified theory of order flow, market impact, and volatility









We propose a microstructural model for the order flow in financial markets that distinguishes between {\it core orders} and {\it reaction flow}, both modeled as Hawkes processes. This model has a natural scaling limit that reconciles a number of salient empirical properties: persistent signed order flow, rough trading volume and volatility, and power-law market impact. In our framework, all these quantities are pinned down by a single statistic $H_0$, which measures the persistence of the core flow. Specifically, the signed flow converges to the sum of a fractional process with Hurst index $H_0$ and a martingale, while the limiting traded volume is a rough process with Hurst index $H_0-1/2$. No-arbitrage constraints imply that volatility is rough, with Hurst parameter $2H_0-3/2$, and that the price impact of trades follows a power law with exponent $2-2H_0$. The analysis of signed order flow data yields an estimate $H_0 \approx 3/4$. This is not only consistent with the square-root law of market impact, but also turns out to match estimates for the roughness of traded volumes and volatilities remarkably well.

स्रोत के लाइसेंस के तहत श्रेय सहित पूरा पाठ दिखाया गया है। लाइसेंस: abstract CC0

यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।