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S&P 500 विकल्पों से अस्थिरता-समायोजित छूट कारक का अनुमान

लेख arXiv papers · लेखक: Kenichiro Shiraya et al.
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सारांश

यह पेपर समय के साथ बदलती अस्थिरता के अनुसार समायोजित स्टोकेस्टिक डिस्काउंट फ़ैक्टर (SDF) विकसित करता है और S&P 500 विकल्प कीमतों में निहित जानकारी से इसका अनुमान लगाता है। इसका उद्देश्य अवलोकन शोर के प्रभाव को घटाते हुए बाज़ार प्रतिभागियों की भविष्य-दृष्टि वाली अपेक्षाओं का अनुमान लगाना है। अनुमानित SDF का आकार गैर-एकदिश है; इसमें हल्के पुट पक्ष पर एक उभार है, जो लंबी परिपक्वताओं पर अधिक स्पष्ट W-आकार का हो जाता है। नतीजे बताते हैं कि केंद्रीय उभार की मजबूती में परिपक्वता एक कारक है।

लेखक बताते हैं कि जोखिम के स्थिर बाज़ार मूल्य के साथ स्टोकेस्टिक अस्थिरता इस आकार की व्याख्या कर सकती है। वे अनुमानित SDF का उपयोग करके इक्विटी प्रीमियम भी निकालते हैं और Martin bounds सहित मौजूदा मानकों से बेहतर आउट-ऑफ़-सैंपल पूर्वानुमान प्रदर्शन बताते हैं। दस्तावेज़ नमूना अवधि, कार्यान्वयन विकल्पों या पूर्वानुमान लाभों के आकार और सांख्यिकीय महत्त्व का विवरण नहीं देता; इसलिए सारांश प्रस्तावित तरीके को समझने में मदद करता है, पर उसकी मज़बूती का स्वतंत्र आकलन नहीं।

मुख्य विचार

  • प्रस्तावित SDF विकल्पों में निहित जानकारी को समय के साथ बदलती अस्थिरता के अनुसार समायोजित करता है।
  • अनुमानित आकार गैर-एकदिश है; हल्के पुट पक्ष का उभार लंबी परिपक्वताओं पर अधिक W-आकार का होता है।
  • जोखिम के स्थिर बाज़ार मूल्य के तहत स्टोकेस्टिक अस्थिरता देखे गए आकार की सैद्धांतिक व्याख्या देती है।
  • बताया गया है कि परिणामी इक्विटी प्रीमियम Martin bounds जैसे मानकों से बेहतर आउट-ऑफ़-सैंपल पूर्वानुमान करता है।

टैग

ऑप्शंसडेरिवेटिव का मूल्य निर्धारणअस्थिरताइक्विटीअमेरिकी बाज़ार
पूरा पाठ
# Estimating the Stochastic Discount Factor from Option Prices and Predicting the Equity Premium


# Estimating the Stochastic Discount Factor from Option Prices and Predicting the Equity Premium









This paper proposes a stochastic discount factor (SDF) scaled by time-varying volatility. By utilizing prices and market data implied solely from S\&P 500 options, the proposed framework recovers a stable, non-monotonic SDF that captures the pure forward-looking expectations of market participants while mitigating observation noise. Our empirical analysis reveals that the SDF exhibits a distinctive hump on the shallow put side, which transitions into a more clearly defined W-shape as the time to maturity increases, identifying maturity as a key factor influencing the intensity of the central hump. We show that this structural feature can be theoretically rationalized by stochastic volatility dynamics under a constant market price of risk. The equity premium derived from the time-varying volatility scaled SDF demonstrates superior out-of-sample predictive performance relative to existing benchmarks, such as the Martin bounds.

स्रोत के लाइसेंस के तहत श्रेय सहित पूरा पाठ दिखाया गया है। लाइसेंस: abstract CC0

यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।