शेयर कीमत प्रभाव और भविष्य के रिटर्न से उसका संबंध

सारांश

यह दस्तावेज़ जाँचता है कि दैनिक इक्विटी ऑर्डर प्रवाह कीमत प्रभाव दिखा सकता है और स्टॉक रिटर्न का पूर्वानुमान लगाने में मदद कर सकता है या नहीं। इसमें मासिक दिशात्मक प्रवाह माप बनाए जाते हैं और Kyle’s lambda का अनुमान कीमत परिवर्तन को ऑर्डर प्रवाह पर प्रतिगमित करके तथा Amihud-शैली के कीमत-प्रभाव अनुपात से लगाया जाता है। नमूने में 2020 से 2025 तक के अमेरिकी शेयर शामिल हैं।

दिशात्मक ऑर्डर प्रवाह उसी महीने और अगले महीने के रिटर्न से जुड़ा है, जबकि अधिक अस्थिर ट्रेडिंग वॉल्यूम का संबंध बाद के कमज़ोर रिटर्न से है। Newey–West समायोजन के बाद भी क्रॉस-सेक्शनल Fama–MacBeth परीक्षणों में ऑर्डर प्रवाह का संबंध बना रहता है। प्रस्तावित व्याख्या यह है कि प्रतिकूल चयन के कारण कम ऑर्डर प्रवाह के साथ अधिक कीमत प्रभाव और कम कीमतें देखी जाती हैं; स्थितियाँ सामान्य होने पर कीमतें उबरती हैं, जिससे अतरलता से जुड़ा प्रीमियम बनता है। बताए गए निष्कर्ष नमूना अवधि और प्रेक्षण-आधारित मापों तक सीमित हैं; सार यह स्थापित नहीं करता कि संकेत कारणात्मक है या ट्रेडिंग लागत के बाद लाभदायक है।

मुख्य विचार

• दिशात्मक ऑर्डर प्रवाह को बाद के क्रॉस-सेक्शनल स्टॉक रिटर्न के पूर्वानुमानकर्ता के रूप में जाँचा गया है।
• कीमत प्रभाव का अनुमान महीने के भीतर प्रतिगमन और Amihud-शैली के अनुपात से लगाया गया है।
• बताए गए नमूने में वॉल्यूम अस्थिरता का संबंध बाद के कम रिटर्न से है।
• शोधपत्र अतरलता प्रीमियम का कारण प्रतिकूल चयन और बाद में कीमतों की वापसी बताता है।
• साक्ष्य 2020–2025 के अमेरिकी शेयरों से है और इसमें समायोजित Fama–MacBeth प्रतिगमन शामिल हैं।

टैग

# Liquidity Premium and Investment Horizons


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We estimate Kyle's (1985) price-impact coefficient $λ$ directly from daily equity order flow and test its ability to forecast the cross-section of subsequent stock returns. Using CRSP data from 2020 to 2025, we construct firm-month measures of signed order flow and two estimators of $\hatλ_{it}$: a within-month price-impact regression and an Amihud-style ratio. Signed order flow strongly predicts contemporaneous and one-month-ahead returns, while volume volatility predicts lower subsequent returns, consistent with widening price impact degrading price discovery. Fama-MacBeth regressions confirm that our order-flow signal carries significant cross-sectional return information after Newey--West adjustment. Theoretically, we resolve the liquidity premium puzzle of Constantinides (1986) through an adverse-selection mechanism: low order flow widens $λ$ and depresses prices today; subsequent normalization restores prices, generating the illiquidity premium without risk-based compensation.

स्रोत के लाइसेंस के तहत श्रेय सहित पूरा पाठ दिखाया गया है। लाइसेंस: abstract CC0

यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।