ETH यील्ड-बेयरिंग स्टेबलकॉइन के लिए इष्टतम ट्रेडिंग नियंत्रण

सारांश

यह शोधपत्र एक विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन की यील्ड रणनीति का मॉडल बनाता है, जिसमें स्टेक किए गए Ethereum के साथ ETH परपेचुअल फ़्यूचर्स में उतनी ही बड़ी शॉर्ट पोज़िशन रखी जाती है। मेल खाते दोनों पक्षों का उद्देश्य ETH की स्पॉट कीमत में बदलावों के प्रति जोखिम घटाना और स्टेकिंग पुरस्कार अर्जित करना है; परपेचुअल फ़ंडिंग सकारात्मक होने पर परपेचुअल धारकों से भुगतान भी मिलता है। इसलिए रणनीति का रिटर्न स्टेकिंग आय और फ़ंडिंग वातावरण, दोनों पर निर्भर करता है।

लेखक स्टोकेस्टिक नियंत्रण समस्याएँ बनाते हैं जिनमें प्रोटोकॉल तय करता है कि जोड़ीदार पोज़िशन कितनी तेज़ी से बनानी है। ट्रेडिंग कीमतों को दो तरह से प्रभावित करती है: स्थायी प्रभाव आधार-अंतर को संकुचित कर भविष्य की फ़ंडिंग आय घटाता है, जबकि अस्थायी प्रभाव निष्पादन स्लिपेज पैदा करता है। वे अनंत-क्षितिज रियायती उद्देश्य और शेष होल्डिंग्स को समाप्त करने की लागत सहित सीमित-क्षितिज संपत्ति उद्देश्य, दोनों के लिए स्पष्ट इष्टतम नियंत्रण निकालते हैं। परिणाम मॉडल-आधारित हैं; विवरण में अनुभवजन्य सत्यापन या फ़ंडिंग, प्रभाव अथवा परिसमापन लागतों की मान्यताओं के प्रति नियंत्रण की संवेदनशीलता नहीं दी गई है।

मुख्य विचार

• मॉडल की रणनीति में स्टेक किए गए ETH को ETH परपेचुअल फ़्यूचर्स में बराबर आकार की शॉर्ट पोज़िशन से जोड़ा जाता है।
• जोड़ीदार जोखिम का उद्देश्य ETH की स्पॉट चालों का संतुलन करना, स्टेकिंग पुरस्कार लेना और संभावित सकारात्मक फ़ंडिंग अर्जित करना है।
• स्थायी मूल्य प्रभाव आधार-अंतर को संकुचित कर भविष्य की फ़ंडिंग आय घटा सकता है।
• अस्थायी मूल्य प्रभाव दोनों पक्षों के निष्पादन स्लिपेज को दर्शाता है।
• शोधपत्र अनंत और सीमित, दोनों निवेश अवधियों के लिए इष्टतम नियंत्रण निकालता है।

टैग

# Optimal Control of the Ethena Yield-Bearing Stablecoin


# Optimal Control of the Ethena Yield-Bearing Stablecoin









We formulate and solve stochastic control problems that model the core yield-generating strategy of the Ethena protocol, a decentralized finance (DeFi) stablecoin that earns yield by combining a long position in staked Ethereum (stETH) with an equal-sized short position in ETH perpetual futures. The combined position is delta-neutral with respect to the ETH spot price, yet earns carry from two sources: staking rewards on the stETH leg, and funding-rate payments received from long perpetual holders when the perpetual trades at a premium to spot. A key feature of our model is that the control -- the rate of simultaneously buying stETH and shorting the perpetual -- exerts two distinct types of price impact. \textit{Permanent} impact shifts the mid-market prices of both legs, compressing the basis and permanently eroding future funding income. \textit{Temporary} impact reflects execution slippage on each leg. We study both an infinite-horizon discounted problem and a finite-horizon problem in which the protocol maximizes total wealth up to a fixed date $T$, subject to a terminal cost for liquidating any remaining position. In both cases the optimal control is obtained explicitly.

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यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।