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Kyle बाज़ारों में गोपनीयता शोर, कीमत प्रभाव और ट्रेडर हस्तांतरण

लेख arXiv papers · लेखक: Yuki Nakamura
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सारांश

यह दस्तावेज़ विश्लेषण करता है कि गोपनीयता शोर Kyle-शैली के बाज़ार में कीमत निर्माण को कैसे प्रभावित करता है। इसमें मान लिया गया है कि प्रतिबद्ध Bayesian मार्केट मेकर स्वतंत्र Gaussian शोर से मिश्रित ऑर्डर प्रवाह देखता है, फिर अद्वितीय रैखिक संतुलन निकाला गया है। इस संतुलन में गोपनीयता पैरामीटर बदलने पर मार्केट मेकर का कीमत-प्रभाव गुणांक और सूचित ट्रेडर की रणनीति विपरीत अनुपात में बदलती है, जिससे उनका गुणनफल अपरिवर्तित रहता है।

कल्याण का विघटन प्रोटोकॉल के तरलता प्रदाता पूल से ट्रेडरों को बंद रूप में हस्तांतरण देता है, जिसे गोपनीयता सब्सिडी कहा गया है। लेखक इस हस्तांतरण को गोपनीयता-संयोजित ऑर्डर प्रवाह इस्तेमाल करने वाले एक्सचेंज की सम-विच्छेद फ़ीस के रूप में समझाते हैं और परिणाम को Loss-Versus-Rebalancing के एक-अवधि वाले समतुल्य से जोड़ते हैं। बताया गया अनुप्रयोग शोर जोड़ने वाले संरक्षित स्वचालित मार्केट मेकर हैं, जिनमें डिफ़रेंशियल प्राइवेसी डिज़ाइन भी शामिल हैं। विश्लेषण सैद्धांतिक और एक-अवधि का है; बैच स्वैप, सीलबंद बोली नीलामी और ऑरेकल से जुड़े क्रॉसिंग स्पष्ट रूप से इसके दायरे से बाहर हैं और इनके लिए अलग विश्लेषण चाहिए।

मुख्य विचार

  • मॉडल स्वतंत्र Gaussian गोपनीयता शोर से प्रभावित ऑर्डर प्रवाह का मूल्य तय करने वाले मार्केट मेकर का अध्ययन करता है।
  • गोपनीयता कीमत प्रभाव और सूचित ट्रेडिंग को विपरीत अनुपात में बदलती है, जबकि उनका गुणनफल स्थिर रहता है।
  • कल्याण का विघटन तरलता प्रदाता पूल से ट्रेडरों को होने वाला हस्तांतरण दिखाता है।
  • परिणामी सब्सिडी मॉडल किए गए गोपनीयता-संयोजित एक्सचेंज के लिए सम-विच्छेद फ़ीस बताती है।
  • यह एक-अवधि का ढाँचा है और इसमें कई अन्य गोपनीयता-संरक्षण बाज़ार डिज़ाइन शामिल नहीं हैं।

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# The Privacy Subsidy: Kyle's $λ$ under Noise-Perturbed Order-Flow Observation


# The Privacy Subsidy: Kyle's $λ$ under Noise-Perturbed Order-Flow Observation









Privacy-preserving cryptocurrency exchanges alter what the pricing mechanism observes about order flow. We derive the unique linear Kyle equilibrium when a committed Bayesian market maker observes order flow perturbed by independent Gaussian privacy noise. The price-impact coefficient and informed-trader strategy rescale by reciprocal factors of the privacy parameter (one down, one up), so their product is invariant. A welfare decomposition then identifies a closed-form per-period transfer from the protocol's LP pool to traders -- the "privacy subsidy", the break-even fee any privacy-aggregated exchange must charge. The result is the single-period closed-form privacy-noise analog of Loss-Versus-Rebalancing (Milionis et al. 2022). The primary application is shielded AMMs with explicit additive-noise injection (e.g., differential privacy); related designs (batched swaps, sealed-bid auctions, oracle-pegged crossings) require separate frameworks that we leave to future work.

स्रोत के लाइसेंस के तहत श्रेय सहित पूरा पाठ दिखाया गया है। लाइसेंस: abstract CC0

यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।