कमाई-बॉन्ड यील्ड अंतर से शेयर बाज़ार का समय तय करना
सारांश
FED मॉडल कुल इक्विटी अर्निंग्स यील्ड की तुलना लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड यील्ड से करता है। यह रणनीति यील्ड अंतर को इनपुट बनाकर चलती हुई पूर्वानुमान रिग्रेशन से अगले महीने के शेयर बाज़ार के अतिरिक्त रिटर्न का अनुमान लगाती है। हर महीने के निर्णय पर पूर्वानुमान सकारात्मक होने पर यह पूरी पूँजी शेयरों में लगाती है और अन्यथा पूरी पूँजी जोखिम-मुक्त परिसंपत्ति में स्थानांतरित करती है। पृष्ठ बताता है कि टर्म स्प्रेड या फ़ेडरल फ़ंड्स प्रीमियम जैसे दूसरे पूर्वानुमान संकेत भी जोड़े जा सकते हैं।
तर्क यह है कि शेयर और बॉन्ड निवेशकों की पूँजी के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं, इसलिए उनकी सापेक्ष यील्ड अपेक्षित इक्विटी रिटर्न का संकेत दे सकती हैं। उद्धृत शोध में कुछ पूर्वानुमान क्षमता बताई गई है, खासकर छोटी अवधियों में और जब यील्ड अंतर ऐतिहासिक रूप से बड़ा हो; इसमें अंतरराष्ट्रीय साक्ष्य की तुलना में US के अधिक मज़बूत साक्ष्य का भी वर्णन है। मॉडल विवादित है: आलोचक नाममात्र बॉन्ड यील्ड की तुलना इक्विटी यील्ड से करने पर सवाल उठाते हैं और नतीजे अध्ययनों व बाज़ारों के बीच अलग हैं। पृष्ठ कार्यान्वयन के पूरे डेटासेट या रणनीति के आँकड़े नहीं देता, इसलिए इस संकेत को भविष्य के रिटर्न की सिद्ध गारंटी नहीं मानना चाहिए।
मुख्य विचार
- यील्ड अंतर की गणना इक्विटी अर्निंग्स यील्ड में से 10-वर्षीय ट्रेज़री यील्ड घटाकर की जाती है।
- बढ़ते नमूने वाली मासिक रिग्रेशन इस अंतर से अगले महीने के इक्विटी अतिरिक्त रिटर्न का पूर्वानुमान लगाती है।
- पूर्वानुमान सकारात्मक होने पर रणनीति शेयर रखती है और अन्यथा जोखिम-मुक्त परिसंपत्ति।
- पृष्ठ पर सारांशित शोध में कुछ अल्पकालिक पूर्वानुमान क्षमता मिली है, खासकर संयुक्त राज्य में।
- मॉडल पर बहस जारी है और अलग-अलग देशों के साक्ष्य मिले-जुले हैं।
टैग
यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।