연속 이중경매 모형

기사 arXiv papers · 저자: Eric Smith et al.

요약

이 논문은 여러 금융시장에서 사용하는 주문 매칭 방식인 연속 이중경매의 미시적 통계 모형을 개발합니다. 독립적이고 동일하게 분포된 무작위 주문 흐름을 가정하고, 시뮬레이션, 차원 분석, 평균장 근사로 그에 따른 시장 행동을 분석합니다. 주문량과 취소량, 전형적인 주문 크기, 호가 단위 같은 입력값은 직접 측정할 수 있어 모형에 자유 모수가 필요하지 않습니다.

모형은 변동성, 호가창 깊이, 매수-매도 스프레드, 가격 충격, 주문 체결 확률과 시점을 예측합니다. 여러 경우에 호가 단위보다 주문 크기의 세분성이 시장 행동에 더 큰 영향을 미친다고 보고, 가격 충격이 오목한 형태를 띠는 이유를 설명합니다. 이는 단순화된 가정에 기반한 이론적 예측입니다. 무작위적이고 전략적이지 않은 주문 흐름은 실제 시장 참여자를 대변하지 못할 수 있습니다. 이 연구는 지능 없는 모형을 시장 구조가 결과에 미치는 영향을 시험하는 유용한 도구로 제시하며, 시장 행동을 완전히 설명하는 모형으로 보지는 않습니다.

핵심 아이디어

모형은 독립적인 무작위 주문 흐름으로 연속 이중경매를 나타냅니다.
측정 가능한 주문 흐름과 호가창 값으로 자유 모수 없이 예측합니다.
변동성, 깊이, 스프레드, 가격 충격, 주문 체결 행동을 예측합니다.
주문 크기의 세분성은 시장 행동에 호가 단위보다 더 중요한 영향을 미치는 경우가 많습니다.
모형은 오목한 가격 충격을 설명하지만 주문 흐름에 관한 단순화된 가정에 의존합니다.

Most modern financial markets use a continuous double auction mechanism to store and match orders and facilitate trading. In this paper we develop a microscopic dynamical statistical model for the continuous double auction under the assumption of IID random order flow, and analyze it using simulation, dimensional analysis, and theoretical tools based on mean field approximations. The model makes testable predictions for basic properties of markets, such as price volatility, the depth of stored supply and demand vs. price, the bid-ask spread, the price impact function, and the time and probability of filling orders. These predictions are based on properties of order flow and the limit order book, such as share volume of market and limit orders, cancellations, typical order size, and tick size. Because these quantities can all be measured directly there are no free parameters. We show that the order size, which can be cast as a nondimensional granularity parameter, is in most cases a more significant determinant of market behavior than tick size. We also provide an explanation for the observed highly concave nature of the price impact function. On a broader level, this work suggests how stochastic models based on zero-intelligence agents may be useful to probe the structure of market institutions. Like the model of perfect rationality, a stochastic-zero intelligence model can be used to make strong predictions based on a compact set of assumptions, even if these assumptions are not fully believable.

출처의 라이선스에 따라 출처를 표시하고 전문을 공개합니다. 라이선스: abstract CC0

이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.

연속 이중경매의 확률 모형

요약

핵심 아이디어

태그