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자기상관 주문 흐름과 완전 경쟁 시장의 가격 충격

기사 arXiv papers · 저자: Jonathan Donier
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요약

이 논문은 주문 흐름에 자기상관이 있을 때의 시장 충격 모델을 개발합니다. 여러 충격 정의를 구분하고 각각이 서로 다른 가격 경로를 만들 수 있음을 설명하며, 주문 흐름 상관관계를 메타 주문 실행 중의 충격 양상 및 실행 종료 후 가격과 연결합니다.

완전 경쟁과 정보가 존재하는 조건에서 분석은 이러한 요소 간 관계를 도출하고, 거래 후 충격 감소를 설명하며, 정보 우위가 있는 트레이더가 청산을 개선하기 위해 그 감소를 어떻게 활용할 수 있는지 살펴봅니다. 또한 예측 가능한 주문 흐름에도 가격이 마팅게일로 남을 수 있는 이유와 기본 충격 함수가 오목해도 가격 조작을 배제할 수 있는 이유를 설명합니다. 연구는 충격 비용을 평가하고 최적 트레이딩 전략을 향해 나아갑니다. 제공된 설명은 이론적 결과를 보고하지만 데이터, 보정 세부 정보, 정량 검정이 없어 실제 성과와 모델의 실증 범위를 판단할 수 없습니다.

핵심 아이디어

  • 모델의 가정 아래에서는 자기상관 주문 흐름과 마팅게일 가격이 함께 성립할 수 있습니다.
  • 시장 충격의 정의에 따라 메타 주문 실행 전후의 가격 경로가 달라집니다.
  • 주문 흐름 상관관계를 실행 중 충격 형태 및 실행 후 예상 가격과 연결합니다.
  • 모델은 거래 후 충격 감소식을 도출해 정보 우위 트레이더의 청산에 참고할 수 있게 합니다.
  • 명시된 프레임워크에서는 기본 충격이 오목하다는 사실만으로 이용 가능한 가격 조작이 성립하지 않습니다.

태그

시장 미시구조주문 집행리스크 관리통계
전문
# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition


# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition









Our goal in this paper is to study the market impact in a market in which the order flow is autocorrelated. We build a model which explains qualitatively and quantitatively the empirical facts observed so far concerning market impact. We define different notions of market impact, and show how they lead to the different price paths observed in the literature. For each one, under the assumption of perfect competition and information, we derive and explain the relationships between the correlations in the order flow, the shape of the market impact function while a meta-order is being executed, and the expected price after the completion. We also derive an expression for the decay of market impact after a trade, and show how it can result in a better liquidation strategy for an informed trader. We show how, in spite of auto-correlation in order-flow, prices can be martingales, and how price manipulation is ruled out even though the bare impact function is concave. We finally assess the cost of market impact and try to make a step towards optimal strategies.

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