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국제 포트폴리오의 비트코인: 평균-분산, CVaR, 국면 전환

기사 arXiv papers · 저자: Mohammadreza Mahmoudi
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요약

이 논문은 평균-분산 최적화, 조건부 가치위험, 마르코프 국면 전환을 사용해 국제 분산 포트폴리오에 비트코인을 추가할 때의 영향을 평가한다. 앞의 두 틀은 비트코인이 분산투자를 개선할 수 있음을 시사하지만, 저자는 이들 방법이 선형 수익률 관계와 정규 수익률 분포를 가정한다고 지적한다. 비트코인 수익률은 두 가정을 모두 충족하지 않아 국면 전환 접근법을 개발하게 됐다.

제안된 모형은 자산 수익률에서 두 상태를 찾는다. 약세 상태는 평균이 낮고 변동성이 높으며, 강세 상태는 평균이 높고 변동성이 낮다. 발췌문은 국면 모형의 포트폴리오 성과 결과를 보고하지 않으며, 해당 접근법에서 비트코인의 최종 기여도도 수치화하지 않는다. 표본 세부사항이나 구현 가정도 제공하지 않으므로, 언급된 분산투자 결과는 최종 방법의 확정적 결론이 아니라 초기 틀에 한정해 읽어야 한다.

핵심 아이디어

  • 이 연구는 비트코인을 포함한 국제 자산 배분에 평균-분산, CVaR, 마르코프 국면 전환 접근법을 비교한다.
  • 평균-분산과 CVaR 결과는 분석한 포트폴리오에서 비트코인이 분산투자를 개선할 가능성을 시사한다.
  • 이러한 전통적 틀은 선형 수익률 행동과 정규분포를 가정한다.
  • 국면 전환 방법은 수익률과 변동성 특성이 다른 약세장과 강세장 상태를 찾는다.
  • 발췌문에는 최종 모형의 포트폴리오 성과나 강건성 결과가 제시되지 않는다.

태그

가상자산포트폴리오 구성리스크 관리통계변동성
전문
# 2205.00335


# Evaluating the Impact of Bitcoin on International Asset Allocation using Mean-Variance, Conditional Value-at-Risk (CVaR), and Markov Regime Switching Approaches









This paper aims to analyze the effect of Bitcoin on portfolio optimization using mean-variance, conditional value-at-risk (CVaR), and Markov regime switching approaches. I assessed each approach and developed the next based on the prior approach's weaknesses until I ended with a high level of confidence in the final approach. Though the results of mean-variance and CVaR frameworks indicate that Bitcoin improves the diversification of a well-diversified international portfolio, they assume that assets' returns are developed linearly and normally distributed. However, the Bitcoin return does not have both of these characteristics. Due to this, I developed a Markov regime switching approach to analyze the effect of Bitcoin on an international portfolio performance. The results show that there are two regimes based on the assets' returns: 1- bear state, where returns have low means and high volatility, 2- bull state, where returns have high means and low volatility.

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