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현금 제약을 반영한 다중 자산 최적 실행

기사 arXiv papers · 저자: Ryuji Hashimoto et al.
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요약

이 논문은 여러 자산을 리밸런싱할 때 공통 자본 한도를 반영하도록 알그렌-크리스 최적 실행 프레임워크를 확장합니다. 매 거래 기간의 예상 누적 현금 지출을 제한하므로, 실행 일정은 마지막 시점뿐 아니라 실행 전 과정에서 실행 가능해야 합니다. 저자들은 문제를 이차 제약 이차 계획법으로 정식화하고, 약한 조건에서 볼록 최적화 문제로 표현할 수 있음을 보입니다.

합성 실험에 따르면 현금 한도가 엄격할수록 자산을 매수하기 전에 매도하는 방향으로 일정이 바뀝니다. 표본 외 에이전트 기반 시장 시뮬레이션에서 이 방법은 기존 전략과 비슷한 실행 부족분을 유지하면서 최대 현금 드로다운을 낮춥니다. 근거는 보고된 합성 및 시뮬레이션 설정에 한정됩니다. 이 설명은 실제 시장이나 다양한 시장 상황에서 프레임워크가 어떻게 작동하는지 입증하지 않습니다.

핵심 아이디어

  • 프레임워크는 매 실행 기간의 예상 누적 현금 사용량을 제한합니다.
  • 다중 자산 문제는 QCQP로 표현할 수 있으며 약한 조건에서 볼록화할 수 있습니다.
  • 현금 예산이 빠듯할수록 매수 전에 매도하는 일정이 유리한 경향이 있습니다.
  • 시뮬레이션 평가에서는 비슷한 실행 부족분을 유지하면서 최대 현금 드로다운이 낮아졌다고 보고합니다.

태그

멀티에셋주문 집행리스크 관리
전문
# Feasible Multi-Asset Optimal Execution under Cash Constraints


# Feasible Multi-Asset Optimal Execution under Cash Constraints









Optimal execution (OE) in multi-asset settings involves complex interactions across assets, particularly through shared capital constraints during portfolio rebalancing. While existing models capture cross-impact and portfolio-level dynamics, they largely overlook the role of explicit cash constraints along the execution trajectory. As a result, the feasibility of execution strategies under limited capital remains poorly understood. In this paper, we extend the classical Almgren-Chriss framework to incorporate intertemporal constraints on expected cash consumption, requiring that the expected cumulative cash spent does not exceed a prescribed budget at every trading period. We show that the resulting multi-asset OE problem can be equivalently formulated as a quadratically constrained quadratic program (QCQP), and further establish that it admits a convex representation under mild conditions. This provides a tractable framework for analyzing execution strategies under dynamic capital constraints. Through controlled synthetic experiments, we show that the proposed cash constraints qualitatively alter OE schedules toward cash-feasible sell-first executions as the constraints become tighter. Furthermore, evaluations in an out-of-sample agent-based market simulator demonstrate that our method substantially reduces peak cash drawdown while maintaining implementation shortfall comparable to existing execution strategies. Our results highlight the importance of explicitly modeling financial feasibility in multi-asset execution and provide a foundation for bridging theoretical OE models with practical capital constraints.

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이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.