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무기한 스왑 미결제약정과 거래량 불일치 탐지

기사 arXiv papers · 저자: Ioannis Giagkiozis et al.
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요약

이 문서는 암호화폐 무기한 스왑의 미결제약정이 시장 활동, 유동성, 거래소의 잠재적 레버리지와 어떤 관계인지 설명합니다. 미결제 계약 수가 최소 담보 요건을 나타낼 수 있으므로, 거래소별 미결제약정을 합산해 준비금 증명과 비교하면 지급능력 위험을 평가하는 데 도움이 될 수 있습니다.

이 연구는 2023의 두 기간에 걸친 유동성 높은 암호화폐 파생상품 거래소 7곳의 보고된 미결제약정을 틱 단위 거래 데이터와 비교합니다. 일부 대형 거래소가 미결제약정을 서로 다른 정도로 부정확하게 보고한다고 분석합니다. 일부 수치는 타당성이 의심되지만, 다른 차이는 청산 내역 보고 지연과 일치하는 것으로 보입니다. 설명에는 구체적인 검증 절차나 거래소별 상세 결과가 없으므로, 모든 차이가 의도적인 허위 보고를 뜻한다고 결론 내릴 수는 없습니다.

핵심 아이디어

  • 미결제약정은 미결제 파생상품 계약 수를 세며 시장 활동과 유동성을 평가하는 데 참고할 수 있습니다.
  • 미결제약정을 합산해 준비금 증명과 함께 보면 최소 담보 필요액을 추정하는 데 도움이 될 수 있습니다.
  • 틱 단위 비교를 통해 일부 거래소가 보고한 비트코인 무기한 스왑 미결제약정의 불일치가 드러납니다.
  • 차이의 정도는 다양하며, 타당성이 의심되는 수치나 청산 내역 업데이트 지연이 포함될 수 있습니다.
  • 분석은 2023의 두 기간에 걸쳐 유동성 높은 파생상품 거래소 7곳의 데이터를 사용합니다.

태그

가상자산무기한 선물시장 미시구조리스크 관리
전문
# Reconciling Open Interest with Traded Volume in Perpetual Swaps


# Reconciling Open Interest with Traded Volume in Perpetual Swaps









Perpetual swaps are derivative contracts that allow traders to speculate on, or hedge, the price movements of cryptocurrencies. Unlike futures contracts, perpetual swaps have no settlement or expiration in the traditional sense. The funding rate acts as the mechanism that tethers the perpetual swap to its underlying with the help of arbitrageurs. Open interest, in the context of perpetual swaps and derivative contracts in general, refers to the total number of outstanding contracts at a given point in time. It is a critical metric in derivatives markets as it can provide insight into market activity, sentiment and overall liquidity. It also provides a way to estimate a lower bound on the collateral required for every cryptocurrency market on an exchange. This number, cumulated across all markets on the exchange in combination with proof of reserves, can be used to gauge whether the exchange in question operates with unsustainable levels of leverage, which could have solvency implications. We find that open interest in Bitcoin perpetual swaps is systematically misquoted by some of the largest derivatives exchanges; however, the degree varies, with some exchanges reporting open interest that is wholly implausible to others that seem to be delaying messages of forced trades, i.e., liquidations. We identify these incongruities by analyzing tick-by-tick data for two time periods in $2023$ by connecting directly to seven of the most liquid cryptocurrency derivatives exchanges.

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