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포아송 및 레짐 전환 주문 흐름을 반영한 동적 집행

기사 arXiv papers · 저자: Erhan Bayraktar et al.
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요약

이 문서는 상대방이 무작위로 도착하고 가격 충격 최소화를 목표로 하는 고정 청산 기간의 집행 문제를 연구합니다. 유입 주문 흐름을 포아송 과정으로 모델링하고, 이에 따른 동적 집행 전략의 특성과 계산 방법을 분석합니다. 이 설정은 상대방이 항상 거래 가능한 것으로 가정하지 않고, 이산적인 거래 기회에 따라 집행 결정을 내립니다.

두 가지 확장을 검토합니다. 완전히 관측되는 레짐 전환 포아송 과정과, 구동 마르코프 연쇄가 숨겨진 마르코프 변조 복합 포아송 과정입니다. 논문은 세 가지 모델 사례를 비교하고 계산 예제를 제시합니다. 발췌문에는 예제의 수치 결과가 보고되어 있지 않고 시장 보정이나 가격 충격 이외의 거래 비용도 설명되지 않아, 실거래 시장에서의 성과를 판단할 근거가 없습니다.

핵심 아이디어

  • 집행 문제는 유한한 청산 기간 안에 가격 충격을 최소화하는 것을 목표로 합니다.
  • 상대방의 도착은 먼저 포아송 과정으로 모델링됩니다.
  • 확장 모델은 관측 가능한 레짐 변화 또는 숨은 마르코프 연쇄가 구동하는 복합 도착을 허용합니다.
  • 이 연구는 세 가지 주문 흐름 모델에서 전략의 특성과 계산 방법을 비교합니다.
  • 계산 예제를 언급하지만 발췌문에는 결과가 포함되어 있지 않습니다.

태그

주문 집행시장 미시구조통계리스크 관리
전문
# Optimal Trade Execution in Illiquid Markets


# Optimal Trade Execution in Illiquid Markets









We study optimal trade execution strategies in financial markets with discrete order flow. The agent has a finite liquidation horizon and must minimize price impact given a random number of incoming trade counterparties. Assuming that the order flow $N$ is given by a Poisson process, we give a full analysis of the properties and computation of the optimal dynamic execution strategy. Extensions, whereby (a) $N$ is a fully-observed regime-switching Poisson process; and (b) $N$ is a Markov-modulated compound Poisson process driven by a hidden Markov chain, are also considered. We derive and compare the properties of the three cases and illustrate our results with computational examples.

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