이차 거래 비용이 있는 균형 자산 가격결정

요약

이 논문은 서로 다른 경제 주체가 이차 거래 비용을 부담하는 위험 분담 경제에서 균형 가격과 매매 전략을 연구합니다. 경제 상태의 변화와 주체의 의사결정을 함께 설명하는 연립 전진·후진 확률 미분방정식으로 균형을 규정합니다. 저자들은 주체들의 선호가 충분히 비슷하면 일반적으로 유일한 해가 존재함을 보입니다.

선형 상태 동학을 가정한 기준 사례에서 모델은 거래 비용과 변동성을 관찰된 비유동성 할인 및 유동성 프리미엄과 연결합니다. 비용이 높을수록 변동성과 양의 관계가 나타납니다. 이 결과는 거래 마찰이 자산 가격에 영향을 주는 방식을 해석하는 이론적 방법을 제시합니다. 문서에는 수치 보정, 실증 자료 또는 매매 성과 검증이 없으며, 해의 존재 결과는 명시된 선호 조건에 달려 있습니다. 따라서 특정 시장에 이 프레임워크가 얼마나 잘 맞는지 직접 결론 내리기는 어렵습니다.

핵심 아이디어

• 모델은 주체들이 이차 매매 비용을 부담하는 경우의 균형 가격과 전략을 살펴봅니다.
• 균형은 연립 전진·후진 확률 시스템으로 규정됩니다.
• 주체들의 선호가 충분히 비슷하면 일반적으로 유일한 해가 존재합니다.
• 선형 동학 기준 사례에서 거래 비용과 변동성은 비유동성 할인 및 유동성 프리미엄과 양의 관계를 보입니다.
• 문서는 실증 보정이나 전략 평가 없이 이론적 결과를 제시합니다.

태그

# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs


# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs









We study risk-sharing economies where heterogenous agents trade subject to quadratic transaction costs. The corresponding equilibrium asset prices and trading strategies are characterised by a system of nonlinear, fully-coupled forward-backward stochastic differential equations. We show that a unique solution generally exists provided that the agents' preferences are sufficiently similar. In a benchmark specification with linear state dynamics, the illiquidity discounts and liquidity premia observed empirically correspond to a positive relationship between transaction costs and volatility.

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