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대형 금융사와 다수 소형사의 균형 가격 형성

기사 arXiv papers · 저자: Masaaki Fujii et al.
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요약

이 글은 대형 금융사 한 곳과 여러 소형사가 함께 거래할 때 균형 증권 가격이 어떻게 형성되는지 연구합니다. 각 참여자는 비용을 줄이기 위해 거래소에서 지속적으로 거래하며, 기업별·공통 불확실성과 확률적 고객 주문 흐름에 직면합니다.

분석은 총수요와 총공급의 균형을 맞추는 가격 과정을 도출하며, 대형 금융사의 거래가 가격에 미치는 영향도 포함합니다. 먼저 참여자 수가 유한한 시장을 살펴본 다음, 다수의 소형사를 나타내는 평균장 극한을 다룹니다. 이는 가격 형성과 비대칭적 시장 충격을 연구하기 위한 이론적 틀을 제공합니다. 제공된 설명에는 모형 방정식이나 가정의 세부 내용, 실증 근거, 정량적 추정치가 없어 특정 시장이나 집행 전략에 대한 실용적 함의를 발췌문만으로 평가할 수 없습니다.

핵심 아이디어

  • 모형에는 대형사 한 곳과 다수의 소형 거래사가 포함됩니다.
  • 기업은 개별적·공통적 잡음에 노출된 상태에서 비용을 최소화하려고 지속적으로 거래합니다.
  • 고객의 확률적 주문 흐름도 가격 형성 환경에 포함됩니다.
  • 균형 가격은 증권 수요와 공급을 맞추며 내생적으로 도출됩니다.
  • 분석은 유한한 참여자 집단과 평균장 극한을 모두 다루지만, 발췌문에는 실증 검증이 없습니다.

태그

시장 미시구조주문 집행통계
전문
# Equilibrium Price Formation with a Major Player and its Mean Field Limit


# Equilibrium Price Formation with a Major Player and its Mean Field Limit









In this article, we consider the problem of equilibrium price formation in an incomplete securities market consisting of one major financial firm and a large number of minor firms. They carry out continuous trading via the securities exchange to minimize their cost while facing idiosyncratic and common noises as well as stochastic order flows from their individual clients. The equilibrium price process that balances demand and supply of the securities, including the functional form of the price impact for the major firm, is derived endogenously both in the market of finite population size and in the corresponding mean field limit.

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