비트코인 선물 청산과 증거금

기사 arXiv papers · 저자: Zhiyong Cheng et al.

요약

이 논문은 비트코인 선물 시장의 꼬리 수익률에 일반화 극단값 이론을 적용해 롱과 숏 포지션의 강제 청산 위험, 레버리지, 증거금 수준을 살펴본다. 실증 분석에는 BitMEX 무기한 선물을 사용한다. 미결제 선물 대비 일일 청산 비율은 롱 3.51%, 숏 1.89%로 보고하며, 강제 청산된 트레이더의 평균 레버리지는 60배였다고 한다. 저자들은 수익률이 정규 분포를 따른다고 가정하면 꼬리 위험 관리에 필요한 증거금을 과소평가한다고 주장한다.

분석을 바탕으로 논문은 롱 포지션에 33%, 숏 포지션에 20%의 증거금을 권고한다. 각각 약 3배와 5배의 레버리지 한도에 해당하며, 일일 마진콜 확률을 1%로 낮추기 위한 권고다. 이는 특정 거래소와 시장 기간을 기반으로 한 모델상의 권고이며, 제공된 설명에는 표본 날짜나 추가 강건성 검증이 없다. 연구 결과는 무기한 선물과 청산 위험에 관한 것이며, 모든 거래소나 상품에 적용되는 일반적인 증거금 요건은 아니다.

핵심 아이디어

일반화 극단값 이론으로 비트코인 선물 수익률의 꼬리를 모델링한다.
BitMEX 분석은 롱과 숏 포지션의 일일 청산 비율이 다르다고 보고한다.
강제 청산된 트레이더들의 평균 레버리지가 높았다고 보고한다.
일일 마진콜 확률을 낮추는 것을 목표로 더 높은 증거금을 권고한다.
정규 수익률 가정은 최적 증거금을 과소평가하는 것으로 보고된다.

# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets


# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets









Using the generalized extreme value theory to characterize tail distributions, we address liquidation, leverage, and optimal margins for bitcoin long and short futures positions. The empirical analysis of perpetual bitcoin futures on BitMEX shows that (1) daily forced liquidations to out- standing futures are substantial at 3.51%, and 1.89% for long and short; (2) investors got forced liquidation do trade aggressively with average leverage of 60X; and (3) exchanges should elevate current 1% margin requirement to 33% (3X leverage) for long and 20% (5X leverage) for short to reduce the daily margin call probability to 1%. Our results further suggest normality assumption on return significantly underestimates optimal margins. Policy implications are also discussed.

출처의 라이선스에 따라 출처를 표시하고 전문을 공개합니다. 라이선스: abstract CC0

이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.

비트코인 선물 청산 및 증거금의 극단값 분석

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