유동성 비용을 고려한 주문장 가격 형성의 게임 이론
기사 arXiv papers · 저자: David Evangelista et al.
요약
이 논문은 주문장을 통해 거래되는 자산의 가격 형성을 모델링합니다. 유동성 제약을 반영한 거래 비용을 포함해 유한 다인 게임과 평균장 게임, 두 가지 관련 접근법을 개발합니다. 두 틀 모두에서 형성된 가격과 실현 주문 흐름을 연결하는 해석적 표현식을 도출합니다. 이를 통해 트레이더 간 상호작용과 유동성 제약이 가격을 어떻게 형성하는지 연구할 수 있습니다.
논문은 유한 플레이어 모델이 평균장 모델로 수렴하는 시점도 살펴보고, 두 모델이 일치하는 조건을 제시합니다. Binance에서 거래된 NASDAQ개 주식, 브라질 주식 1개, 암호화폐 1개의 고빈도 데이터를 사용한 수치 평가를 보고합니다. 제공된 설명에는 구체적인 수식, 가정, 수렴 조건, 수치 결과가 없습니다. 따라서 여기서 확인할 수 있는 근거는 명시된 실증 범위에 한정되며, 해당 시장을 넘어선 모델의 실용적 적합성과 적용 가능성은 이 요약만으로 평가할 수 없습니다.
핵심 아이디어
- 유한 플레이어 게임과 평균장 게임 모델로 주문장 가격 형성을 연구합니다.
- 제한된 유동성을 거래 비용의 원인으로 반영합니다.
- 형성된 가격과 실현 주문 흐름을 해석적 표현식으로 연결합니다.
- 유한 게임의 가격이 평균장 가격으로 수렴하는 조건을 제시합니다.
- 주식과 암호화폐의 고빈도 관측값을 사용해 수치 연구를 진행합니다.
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전문
# Price formation in financial markets: a game-theoretic perspective # Price formation in financial markets: a game-theoretic perspective We propose two novel frameworks to study the price formation of an asset negotiated in an order book. Specifically, we develop a game-theoretic model in many-person games and mean-field games, considering costs stemming from limited liquidity. We derive analytical formulas for the formed price in terms of the realized order flow. We also identify appropriate conditions that ensure the convergence of the price we find in the finite population game to that of its mean-field counterpart. We numerically assess our results with a large experiment using high-frequency data from ten stocks listed in the NASDAQ, a stock listed in B3 in Brazil, and a cryptocurrency listed in Binance.
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