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다양한 트레이딩 규칙이 오더북과 가격 변동에 미치는 영향

기사 arXiv papers · 저자: Carl Chiarella et al.
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요약

이 논문은 에이전트가 고정된 거래 규칙에 따라 시장가와 지정가 주문을 제출하는 주문 주도 시장을 모델링합니다. 각 에이전트는 펀더멘털 정보, 차트 기반 신호, 노이즈를 바탕으로 수익률을 예상합니다. 에이전트마다 시간 수평선, 위험 회피 성향, 각 입력에 두는 비중이 다릅니다. 주문 규모는 효용 극대화로 결정되므로, 동일한 기계적 주문을 가정하지 않고 제출 거래량을 에이전트의 변화하는 시장 결정과 연결합니다.

저자들은 이러한 전략이 시뮬레이션 가격과 주문 흐름에 어떤 영향을 미치는지 살펴봅니다. 모델에서는 차티스트 행동이 두꺼운 꼬리 수익률과 변동성 군집의 주된 원인이며, 큰 가격 변동은 오더북의 상당한 공백과 관련이 있다고 보고합니다. 이는 인공 시장의 결과이지 모든 실거래 시장에 대한 직접적인 증거는 아닙니다. 초록에는 보정 세부 정보나 실증 검증이 없으므로, 이 결과는 이질적인 규칙과 오더북 구조가 상호작용하는 방식을 보여주는 모델 기반 근거로 봐야 합니다.

핵심 아이디어

  • 모델은 다양한 에이전트의 펀더멘털, 차티스트, 노이즈 기반 수익률 예상을 결합합니다.
  • 효용 극대화로 주문 제출 여부와 규모를 결정합니다.
  • 시뮬레이션 시장에서 차티스트 전략은 두꺼운 꼬리 움직임과 가격 군집의 상당 부분을 유발합니다.
  • 시뮬레이션에서 큰 가격 변동은 지정가 오더북의 공백과 관련됩니다.
  • 결과는 모델 기반이며 초록에는 실거래 시장 검증이 보고되지 않습니다.

태그

시장 미시구조통계
전문
# The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows


# The Impact of Heterogeneous Trading Rules on the Limit Order Book and Order Flows









In this paper we develop a model of an order-driven market where traders set bids and asks and post market or limit orders according to exogenously fixed rules. Agents are assumed to have three components to the expectation of future asset returns, namely-fundamentalist, chartist and noise trader. Furthermore agents differ in the characteristics describing these components, such as time horizon, risk aversion and the weights given to the various components. The model developed here extends a great deal of earlier literature in that the order submissions of agents are determined by utility maximisation, rather than the mechanical unit order size that is commonly assumed. In this way the order flow is better related to the ongoing evolution of the market. For the given market structure we analyze the impact of the three components of the trading strategies on the statistical properties of prices and order flows and observe that it is the chartist strategy that is mainly responsible of the fat tails and clustering in the artificial price data generated by the model. The paper provides further evidence that large price changes are likely to be generated by the presence of large gaps in the book.

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이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.