시장 미시구조가 일간 수익률 변동성에 미치는 영향

요약

이 문서는 장중 시장 미시구조가 일간 수익률과 변동성에 미치는 영향을 살펴봅니다. 미시구조 효과에 따른 장중 가격 움직임으로 일간 수익률을 시뮬레이션한 뒤, 자기상관, 거래량, 변동성, GARCH의 움직임을 분석합니다. 보고된 결과에 따르면 일간 수익률과 일간 수익률 변동성 모두 1차 자기상관을 보입니다. 거래량은 일간 수익률 변동성과 상관관계가 없지만 장중 변동성은 상관관계가 있습니다. 또한 일간 수익률 기반 GARCH 추정치와 일간 가격 변동 기반 추정치를 비교합니다.

문서는 가격 수준의 영향으로 일간 수익률 기반 GARCH 추정치에 편향이 생기는 반면, 일간 가격 변동에서는 유의한 GARCH 요소가 나타난다고 보고합니다. 이 결과는 시장 미시구조가 수익률 생성 과정을 형성하고 일간 데이터에 근거한 추론을 어렵게 할 수 있음을 시사합니다. 간략한 설명에는 시장, 시뮬레이션 설계, 표본 세부 정보 또는 견고성 검증이 명시되어 있지 않아 결과가 얼마나 널리 일반화되는지는 알 수 없습니다.

핵심 아이디어

• 분석 결과 일간 수익률과 일간 수익률 변동성에서 1차 자기상관이 나타납니다.
• 거래량은 일간 수익률 변동성과 상관관계가 없지만 장중 변동성은 상관관계가 있습니다.
• 일간 수익률 기반 GARCH 추정치는 가격 수준의 영향으로 편향될 수 있습니다.
• 설명된 연구에서는 일간 가격 변동을 사용했을 때 유의한 GARCH 요소가 나타납니다.
• 장중 시장 미시구조는 일간 데이터에서 관찰되는 패턴에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

태그

# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets


# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets









We simulate a series of daily returns from intraday price movements initiated by microstructure elements. Significant evidence is found that daily returns and daily return volatility exhibit first order autocorrelation, but trading volume and daily return volatility are not correlated, while intraday volatility is. We also consider GARCH effects in daily return series and show that estimates using daily returns are biased from the influence of the level of prices. Using daily price changes instead, we find evidence of a significant GARCH component. These results suggest that microstructure elements have a considerable influence on the return generating process.

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