주식 유니버스가 한국 주가 모멘텀 성과에 미치는 영향

요약

이 연구는 대상 유니버스를 KOSPI 200의 하위 그룹으로 좁힐 때 한국 주식의 가격 모멘텀 성과가 달라지는지 살펴본다. 하위 시장별 모멘텀 수익률을 비교하고, 기업 규모와 유동성으로 분류한 포트폴리오에서도 같은 양상이 나타나는지 확인한다. 분석 결과, 전략 성과는 포함된 종목에 따라 달라지며 검토한 유니버스 전반에서 동일하게 나타나지 않는다.

더 좁은 일부 시장에서는 모멘텀 수익률이 높게 나타나는 반면, KOSPI 50 같은 대형주 구성 종목은 전략 성과를 약화하는 것으로 보고된다. 특히 외국인 투자자의 거래 패턴 등 투자자 집단의 활동이 이 유니버스 축소 효과의 가능한 원인으로 제시된다. 이 문서는 해당 시장 비교의 결과를 제시하지만, 기간, 수익률 추정값, 거래 비용 처리, 위험조정 결과는 제공하지 않는다. 따라서 대기업을 제외하면 다른 시장에서도 모멘텀이 개선되거나 실행 비용을 반영한 뒤에도 효과가 유지된다고 입증하지는 않는다.

핵심 아이디어

• 한국 주식 유니버스를 여러 KOSPI 200 하위 시장으로 제한하면 모멘텀 수익률이 달라진다.
• 더 작거나 좁은 일부 유니버스에서 다른 검토 그룹보다 높은 모멘텀 수익률이 나타난다.
• KOSPI 50 구성 종목을 포함한 대기업이 전략 성과를 저해하는 것으로 보고된다.
• 이 연구는 규모별 및 유동성별 포트폴리오로 해당 양상을 교차 확인한다.
• 외국인 투자자의 거래가 유니버스 효과를 일으키는 한 가지 가능성으로 제시된다.

태그

# Momentum universe shrinkage effect in price momentum


# Momentum universe shrinkage effect in price momentum









We test the price momentum effect in the Korean stock markets under the momentum universe shrinkage to subuniverses of the KOSPI 200. Performance of the momentum strategy is not homogeneous with respect to change of the momentum universe. It is found that some submarkets generate the higher momentum returns than other universes do but large-size companies such as the KOSPI 50 components hinder the performance of the momentum strategy. The observation is also cross-checked with size portfolios and liquidity portfolios. Transactions by investor groups, in particular, the trading patterns by foreign investors can be a source of the momentum universe shrinkage effect in the momentum returns.

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