확률적 유동성을 반영한 Kyle 모형

기사 arXiv papers · 저자: Ibrahim Ekren et al.

요약

이 논문은 노이즈 트레이딩 유동성이 확률적으로 변할 때 Kyle 내부자 거래 모형의 연속시간 균형을 도출합니다. 자산의 펀더멘털 가치에 일반적인 분포를 허용하고 주가와 변동성의 동학이 상관될 수 있도록 합니다. 펀더멘털 가치가 양의 지지집합을 갖는 경우, 이 프레임워크를 통해 노이즈 트레이딩 변동성의 변화가 자산 변동성에 미치는 영향을 살펴봅니다.

펀더멘털 가치가 로그정규분포인 경우, 저자들은 가격 과정이 확률적 변동성을 띠더라도 정보에 기반한 거래로 만기 시 로그 수익률이 가우시안 분포를 따른다는 점을 발견합니다. 가격 충격을 측정하는 Kyle의 람다와 그 역수인 시장 깊이가 모두 균형에서 부분마팅게일이라고도 보고합니다. 이는 모형 가정하에서의 이론적 균형 결과입니다. 발췌문에는 실증 검증이나 시장 데이터로 모형을 추정하는 방법에 대한 안내가 없습니다.

핵심 아이디어

이 모형은 확률적 유동성과 상관된 주가 및 변동성 동학을 반영하도록 연속시간 Kyle 트레이딩을 확장합니다.
펀더멘털 가격에 일반적인 분포를 허용하고 양의 지지집합을 갖는 경우를 살펴봅니다.
로그정규 펀더멘털에서는 가격 변동성이 확률적이어도 균형 만기 로그 수익률이 가우시안 분포를 따릅니다.
보고된 균형에서 가격 충격과 시장 깊이는 모두 부분마팅게일입니다.
발췌문은 실증 검증 세부 사항 없이 이론적 결과를 제시합니다.

# Kyle's Model with Stochastic Liquidity


# Kyle's Model with Stochastic Liquidity









We construct an equilibrium for the continuous time Kyle's model with stochastic liquidity, a general distribution of the fundamental price, and correlated stock and volatility dynamics. For distributions with positive support, our equilibrium allows us to study the impact of the stochastic volatility of noise trading on the volatility of the asset. In particular, when the fundamental price is log-normally distributed, informed trading forces the log-return up to maturity to be Gaussian for any choice of noise-trading volatility even though the price process itself comes with stochastic volatility. Surprisingly, we find that in equilibrium both Kyle's Lambda and its inverse (the market depth) are submartingales.

출처의 라이선스에 따라 출처를 표시하고 전문을 공개합니다. 라이선스: abstract CC0

이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.

확률적 유동성과 변동성을 반영한 Kyle 모형

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