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시장 생태계와 금융시장 비효율성의 발생

기사 arXiv papers · 저자: Maarten P. Scholl et al.
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요약

이 문서는 금융시장을 균형으로 설명하는 관점에 대한 생태학적 대안을 제시합니다. 트레이딩 전략에 배분된 부를 종의 개체 수처럼 다루고, 가치 투자자와 추세 추종자, 노이즈 트레이더가 참여하는 단순화된 시장을 살펴봅니다. 전략 수익률은 각 전략에 현재 투자된 부의 규모에 따라 달라지므로, 배분이 바뀌면 전략이 직면하는 시장 환경도 달라집니다.

모형에서는 노이즈가 사라지면 시장이 점차 효율성을 향해 나아갑니다. 실제 시장과 비슷하게 설정한 전략 수익성의 불확실성은 이 경로를 불안정하게 만들고, 완전한 효율성에서 벗어난 상태가 오래 지속되게 합니다. 전략 간 상호작용을 살피기 위해 커뮤니티 행렬과 먹이그물 같은 생태학적 도구를 사용합니다. 그 결과 나타나는 부의 동학은 비효율성이 자연스럽게 생기고, 가격 변동성이 과도해지며, 가격이 내재가치에서 벗어나는 메커니즘을 제시합니다. 이 설명은 개념적이며 단순화된 모형에 기반합니다. 구체적인 트레이딩 규칙이나 시장 데이터의 실증 검증 결과는 제시하지 않습니다.

핵심 아이디어

  • 전략 성과는 서로 경쟁하는 전략에 배분된 부에 따라 달라집니다.
  • 모형의 시장 공동체는 가치 투자자와 추세 추종자, 노이즈 트레이더로 구성됩니다.
  • 수익성의 불확실성은 완전한 효율성에서 벗어난 상태가 오래 지속되게 할 수 있습니다.
  • 생태학적 상호작용 도구는 전략 간 피드백과 시장 동학을 설명하는 데 쓰입니다.
  • 이 모형은 그러한 동학을 과도한 변동성과 내재가치에서 벗어난 가격에 연결합니다.

태그

시장 미시구조추세 추종변동성통계
전문
# How Market Ecology Explains Market Malfunction


# How Market Ecology Explains Market Malfunction









Standard approaches to the theory of financial markets are based on equilibrium and efficiency. Here we develop an alternative based on concepts and methods developed by biologists, in which the wealth invested in a financial strategy is like the abundance of a species. We study a toy model of a market consisting of value investors, trend followers and noise traders. We show that the average returns of strategies are strongly density dependent, i.e. they depend on the wealth invested in each strategy at any given time. In the absence of noise the market would slowly evolve toward an efficient equilibrium, but the statistical uncertainty in profitability (which is adjusted to match real markets) makes this noisy and uncertain. Even in the long term, the market spends extended periods of time away from perfect efficiency. We show how core concepts from ecology, such as the community matrix and food webs, give insight into market behavior. The wealth dynamics of the market ecology explain how market inefficiencies spontaneously occur and gives insight into the origins of excess price volatility and deviations of prices from fundamental values.

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