주문 흐름 불균형의 선반영으로 본 시장 충격

기사 arXiv papers · 저자: Thibault Jaisson

요약

이 문서는 대규모 메타주문의 가격 충격과 시장 주문 흐름의 동학을 연결하는 모형을 제시합니다. 영구 충격은 선형이고 가격은 마팅게일을 따른다고 가정한 뒤, 이러한 가정 아래 주문 흐름에서 가격이 어떻게 움직이는지 도출합니다.

준불안정 Hawkes 프로세스에서 이 프레임워크는 지속적인 주문 흐름 방향과 제곱근 법칙에 부합하는 멱법칙 충격 반응을 만들어냅니다. 부호가 있는 시장 주문의 지속성 지수와 충격 지수도 연결합니다. 이는 명시된 가정에 따른 이론적 함의이지, 트레이딩 규칙이나 직접 측정한 성과의 근거가 아닙니다. 이 접근법은 트레이더가 메타주문의 시작 시점을 식별할 필요가 없지만, 결론은 선형 충격과 마팅게일 가정에 달려 있습니다.

핵심 아이디어

이 모형은 영구 충격이 선형이고 가격이 마팅게일을 따른다는 가정 아래 시장 주문 흐름으로부터 가격 동학을 도출합니다.
준불안정 Hawkes 프로세스는 주문 방향의 장기 기억과 멱법칙 충격 함수를 만들 수 있습니다.
도출된 충격 행태는 제곱근 법칙에 부합합니다.
이 프레임워크는 부호가 있는 주문의 장기 기억 지수와 충격 함수의 지수를 연결합니다.
이 분석은 시장 참여자가 메타주문의 시작을 감지한다고 가정하지 않습니다.

# Market impact as anticipation of the order flow imbalance


# Market impact as anticipation of the order flow imbalance









In this paper, we assume that the permanent market impact of metaorders is linear and that the price is a martingale. Those two hypotheses enable us to derive the evolution of the price from the dynamics of the flow of market orders. For example, if the market order flow is assumed to follow a nearly unstable Hawkes process, we retrieve the apparent long memory of the flow together with a power law impact function which is consistent with the celebrated square root law. We also link the long memory exponent of the sign of market orders with the impact function exponent. One of the originalities of our approach is that our results are derived without assuming that market participants are able to detect the beginning of metaorders.

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이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.

주문 흐름 불균형의 선반영으로 본 시장 충격

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