무역 전쟁 중 주문 흐름 분석

기사 arXiv papers · 저자: Salam Rabindrajit Luwang et al.

요약

이 연구는 2018 US 무역 전쟁 기간에 6개 업종 주식에서 나타난 고빈도 주문 시퀀스를 모델링한다. 1차 동질 이산시간 마르코프 연쇄를 사용하고 카이제곱 검정으로 마르코프 가정을 확인하며, 최대우도법으로 전이 확률을 추정한다. 고변동성일과 저변동성일의 주문 행태를 비교하기 위해 히트맵과 연쇄에서 도출한 통계량을 사용한다.

분석에 따르면 고변동성일에는 추가 주문과 취소 주문이 더 많이 나타난다. 저자들은 이를 활발한 트레이더들이 지정가 주문을 낸 뒤 상당수를 취소하는 것으로 해석한다. 해당 주문 유형의 높은 정상 확률과 짧은 평균 재귀 시간은 이런 해석을 뒷받침한다. 변동성 조건에 따른 스펙트럼 갭과 엔트로피율이 비슷하다는 점은 트레이딩 전략도 유사함을 시사하며, 금융 및 은행 업종에서 전량 체결이 반복된 현상은 회복력의 증거로 해석된다. 문서에는 표본 세부사항, 수치 추정값, 인과 식별이 없으므로 트레이더의 의도와 업종의 회복력에 관한 주장은 관측된 주문 데이터에 대한 해석으로 봐야 한다.

핵심 아이디어

이 연구는 주식 주문 시퀀스를 1차 동질 마르코프 연쇄로 나타낸다.
카이제곱 검정으로 마르코프 가정을 평가하고 최대우도법으로 전이 확률을 추정한다.
보고된 연쇄 통계에 따르면 고변동성일에 추가 주문과 취소 주문이 더 두드러진다.
비슷한 스펙트럼 갭과 엔트로피율은 변동성 조건이 달라도 주문 동학이 대체로 유사함을 시사한다.
금융 및 은행 업종에서 전량 체결이 반복된 현상을 무역 전쟁 중 회복력으로 해석한다.

Statistical analysis of high-frequency stock market order transaction data is conducted to understand order transition dynamics. We employ a first-order time-homogeneous discrete-time Markov chain model to the sequence of orders of stocks belonging to six different sectors during the USA-China trade war of 2018. The Markov property of the order sequence is validated by the Chi-square test. We estimate the transition probability matrix of the sequence using maximum likelihood estimation. From the heat-map of these matrices, we found the presence of active participation by different types of traders during high volatility days. On such days, these traders place limit orders primarily with the intention of deleting the majority of them to influence the market. These findings are supported by high stationary distribution and low mean recurrence values of add and delete orders. Further, we found similar spectral gap and entropy rate values, which indicates that similar trading strategies are employed on both high and low volatility days during the trade war. Among all the sectors considered in this study, we observe that there is a recurring pattern of full execution orders in Finance & Banking sector. This shows that the banking stocks are resilient during the trade war. Hence, this study may be useful in understanding stock market order dynamics and devise trading strategies accordingly on high and low volatility days during extreme macroeconomic events.

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2018 무역 전쟁 중 주식 주문 흐름의 마르코프 연쇄 분석

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