닛케이 선물 가격 충격 분석

기사 arXiv papers · 저자: Masaaki Kijima et al.

요약

이 연구는 주문 흐름, 가격 충격, 유동성 위험에 대한 시장의 가격 평가 간 관계를 설명하는 프레임워크를 개발합니다. 분석에서는 미분방정식을 도출하고 닫힌 형태의 해 두 가지를 제시합니다. 하나는 고전적인 정보 우위 거래자 모형과 관련된 선형 주문 흐름 충격을 재현합니다. 정보 비대칭이 덜한 경우에는 주문 흐름과 가격 충격 사이의 S자 관계를 도출합니다.

저자들은 장중 닛케이 선물 데이터를 이용해 프레임워크를 검증하고 추정된 충격을 업계 휴리스틱 함수와 비교합니다. 이 모형이 유동성 위험 매개변수를 추정하고 확률 변동성과 상관관계를 설명할 가능성이 있다고 주장합니다. 시장 깊이가 유동성 위험의 시장 가격을 반영한다는 결과도 제시합니다. 문서에는 표본 기간, 정량적 적합도 또는 집행 비용이 보고되지 않아 실제 트레이딩 성과를 평가할 만한 근거라기보다 모형화 관점을 제시합니다.

핵심 아이디어

이 프레임워크는 주문 흐름 가격 충격을 유동성 위험의 시장 가격과 연결합니다.
해에는 선형 충격 곡선과 S자 충격 곡선이 모두 포함됩니다.
장중 닛케이 선물 데이터로 충격을 추정하고 업계 휴리스틱과 비교합니다.
이 모형은 유동성 위험 매개변수를 확률 변동성 및 상관관계와 연결합니다.
시장 깊이에는 유동성 위험 가격에 관한 정보가 반영되는 것으로 나타납니다.

# Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth


# Market Price of Trading Liquidity Risk and Market Depth









Price impact of a trade is an important element in pre-trade and post-trade analyses. We introduce a framework to analyze the market price of liquidity risk, which allows us to derive an inhomogeneous Bernoulli ordinary differential equation. We obtain two closed form solutions, one of which reproduces the linear function of the order flow in Kyle (1985) for informed traders. However, when traders are not as asymmetrically informed, an S-shape function of the order flow is obtained. We perform an empirical intra-day analysis on Nikkei futures to quantify the price impact of order flow and compare our results with industry's heuristic price impact functions. Our model of order flow yields a rich framework for not only to estimate the liquidity risk parameters, but also to provide a plausible cause of why volatility and correlation are stochastic in nature. Finally, we find that the market depth encapsulates the market price of liquidity risk.

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이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.

닛케이 선물 주문 흐름 가격 충격과 유동성 위험 모형화

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