준중앙집중형 지정가 주문장의 주문 흐름과 시장 상태
기사 arXiv papers · 저자: Martin D. Gould et al.
요약
이 연구는 기관이 양자 간 신용 한도가 충분한 상대방과만 거래할 수 있는 준중앙집중형 지정가 주문장을 살펴봅니다. 이 구조를 사용하는 대형 전자 거래 플랫폼의 고품질 데이터를 분석해 해당 환경에서 주문 흐름과 시장 상태가 어떻게 움직이는지 연구합니다.
보고된 결과는 다른 지정가 주문장에서 흔히 제시되는 결과와 여러 면에서 유의하게 다릅니다. 또한 주문 흐름과 시장 상태의 분포가 거래일마다 다르지만, 단순한 선형 재조정으로 공통 곡선에 맞출 수 있다고 밝혔습니다. 이 패턴을 바탕으로 하루 단위의 반모수 모델을 제안합니다. 이 모델은 모수적 곡선 적합법과 비슷한 성능을 내면서 계산량이 적고 구현도 빠릅니다. 근거는 연구 대상 플랫폼과 데이터에 한정되므로 관찰된 스케일링이나 모델 성능이 다른 거래소나 시장에도 일반화된다고 발췌문이 입증하지는 않습니다.
핵심 아이디어
- 준중앙집중형 주문장은 양자 간 신용이 충분한 상대방으로 거래를 제한합니다.
- 실증 분석은 다른 지정가 주문장에서 보고된 패턴과 유의한 차이가 있다고 설명합니다.
- 선형 재조정으로 일별 주문 흐름과 시장 상태의 분포를 공통 곡선에 맞춥니다.
- 하루 단위 반모수 모델은 곡선 적합법과 비슷한 성능을 내며 더 간단하고 빠르게 구현할 수 있습니다.
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전문
# Quasi-Centralized Limit Order Books # Quasi-Centralized Limit Order Books A quasi-centralized limit order book (QCLOB) is a limit order book (LOB) in which financial institutions can only access the trading opportunities offered by counterparties with whom they possess sufficient bilateral credit. We perform an empirical analysis of a recent, high-quality data set from a large electronic trading platform that utilizes QCLOBs to facilitate trade. We find many significant differences between our results and those widely reported for other LOBs. We also uncover a remarkable empirical universality: although the distributions describing order flow and market state vary considerably across days, a simple, linear rescaling causes them to collapse onto a single curve. Motivated by this finding, we propose a semi-parametric model of order flow and market state in a QCLOB on a single trading day. Our model provides similar performance to that of parametric curve-fitting techniques, while being simpler to compute and faster to implement.
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