중국 주식 경매 단계별 주문 제출 패턴
기사 arXiv papers · 저자: Gao-Feng Gu et al.
요약
이 연구는 선전증권거래소에서 시초가 단일가 경매, 냉각 기간, 연속 매매 동안 트레이더들이 주문을 제출하는 방식을 살펴봅니다. 23개 종목의 초고빈도 주문 흐름 데이터를 사용해 세 단계에서 기준 가격 대비 주문 가격을 비교합니다.
보고된 분포는 정성적으로 유사하지만 정량적으로는 차이가 있습니다. 주문 제출 방식은 매수자와 매도자 사이에서도, 호가창 안쪽 주문과 바깥쪽 주문 사이에서도 다릅니다. 연속 매매에서는 조건부 상대 가격 분포가 매수·매도 스프레드 및 변동성과 무관한 것으로 보고됩니다. 이러한 실증 패턴은 중국 주식 주문 흐름의 행동 모형에 참고가 될 수 있습니다. 이 문서는 특정 시장을 기술할 뿐 트레이딩 전략이나 인과적 설명을 제공하지 않으며, 증거는 표본 종목과 관측 기간에 한정됩니다.
핵심 아이디어
- 선전거래소 상장 주식의 세 가지 매매 단계에서 상대 주문 가격을 비교합니다.
- 주문 가격 분포는 단계별로 정성적으로 비슷하지만 규모에는 차이가 있습니다.
- 매수자와 매도자는 비대칭적인 주문 제출 행동을 보입니다.
- 호가창 안쪽 주문과 바깥쪽 주문은 서로 다른 제출 패턴을 보입니다.
- 연속 매매에서 상대 가격 분포는 스프레드와 변동성에 무관한 것으로 보고됩니다.
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전문
# Empirical regularities of order placement in the Chinese stock market # Empirical regularities of order placement in the Chinese stock market Using ultra-high-frequency data extracted from the order flows of 23 stocks traded on the Shenzhen Stock Exchange, we study the empirical regularities of order placement in the opening call auction, cool period and continuous auction. The distributions of relative logarithmic prices against reference prices in the three time periods are qualitatively the same with quantitative discrepancies. The order placement behavior is asymmetric between buyers and sellers and between the inside-the-book orders and outside-the-book orders. In addition, the conditional distributions of relative prices in the continuous auction are independent of the bid-ask spread and volatility. These findings are crucial to build an empirical behavioral microscopic model based on order flows for Chinese stocks.
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